投资要点：
　　战略配售基金简介：公募市场6只战略配售基金成立于2018年7月5日，总募集规模1049.19亿份，6只产品的设立初衷主要是投资代表新经济的优质创新企业发行的战略配售股票及CDR，在支持上述企业发展的同时也为大众分享新经济优质创新企业的成长红利提供工具。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　战略配售基金历史业绩：2019年以来6只战略配售基金的年化收益中位数约为5%，同期对标样本年化收益中位数7.01%、同风险等级对标样本年化收益中位数6.86%，对比而言，战略配售基金的收益落后约2%的水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　战略配售基金折价分析：根据2020年1季报披露的估值折扣水平测算，截至2020.06.15，战略配售基金的真实年化折价率在4.34%-5.25%。假设到期时折价收敛至1.5%，则当前战略配售基金存在约3%的折价安全垫。
　　战略配售基金债券持仓分析：仓位方面，华夏配售偏好维持较高水平的债券持仓，南方配售、易基配售和招商配售的债券仓位相对偏低，且杠杆水平不高，招商配售债券部分基本无杠杆操作。久期方面，华夏配售>添富配售、招商配售>南方配售、嘉实配售>易基配售。从券种配置来看，南方配售、易基配售的债券持仓以同业存单为主，而添富配售和南方配置以企业债和中期票据为主。
　　战略配售基金权益持仓分析：华夏配售成立以来权益持仓均为配售仓位，添富配售、嘉实配售的普通权益持仓较高，6只配售基金普通权益持仓的板块分布也存在较大差异。
　　战略配售基金业绩拆分：债券票息收益是战略配售基金的主要收益来源，华夏配售的票息收益贡献高于其他配售基金；权益投资方面，2019年上半年配售基金的股票收益主要由其战略配售仓位的资本利得贡献，2019年下半年，华夏配售、易基配售和南方配售股票收益贡献相对领先，而嘉实配售权益仓位偏低，且参与的战略配售项目较少，股票收益贡献并不突出，添富配售和招商配售的股票收益贡献则主要受到公允价值变动项的拖累。
　　小结：战略配售基金自2019年以来的收益相比对标样本的年化收益中位数落后约2%，考虑到其当前折价可以提供约3%的安全垫，战略配售基金仍具有一定的可投资性，同时需要注意：1）战略配售基金可以参与个股战略配售，且相比打新在获配额度上具有优势；2）6只配售基金的战略仓位并不一定能够在解禁变现时提供绝对的正收益，且配售仓位主要集中在金融、交运、公用事业等板块，板块成长性相对有限；3）若配售基金继续增加对二级市场个股的权益仓位配置的可能性，其波动性和回撤水平也将相应放大。
　　风险提示：本报告根据市场公开数据整理，不做投资推介之用。