2020年的资本市场见证了太多黑天鹅,从年初的国内新冠疫情爆发到海外新冠疫情蔓延,A股市场的抗疫成效可圈可点,更坚定了改革开放决心。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
在新冠疫情全面爆发之后,各部门政策的重心转向疫情防控,其中证监会的抗疫措施可主要分为三类。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第一要义是保障资本市场的平稳运行,做好流动性安排,对企业债券、股权质押、证券公司流动性进行续期安排;第二是优先支持疫情严重地区和抗击疫情相关企业融资,开启业务融资绿色通道,第三是继续加速深化资本市场改革开放,整体成效可谓有目共睹。
新冠疫情的爆发并未阻挡资本市场改革的步伐,一季度资本市场改革开放在有序不紊的推进落地,以此更好的应对疫情不确定性。
注册制稳步推进:注册制于3月1日正式落地,先行实施注册制的公司债发行规模3月份大幅上行突破4500亿元(19年同期仅为2377亿元),监管表态创业板注册制改革方案正在研究中。
科创板的成长信号渐显:科创板市场拐点往往领先于创业板;新股发行市盈率均值在45-50倍区间内,二级市场估值从2月中下旬的90倍回落至70倍左右,波动幅度较创业板大;整体市场表现渐分化,业绩维持高速增长个股相对强势,业绩发布期内前10%增速的企业表现显著好于后10%。
再融资新规打开新兴产业估值空间:再融资修订新规于2月14日正式公布,正式稿相对于征求意见更为宽松,将融资规模限制从20%放宽至30%以及将“新老划断”时点提前。自2月14日新规落地以来,已有140个新增发行预案,65.5%的公司为项目融资,25.9%的公司用于补充流动资金,7.9%的公司用于并购重组;发行公司主要集中于高新技术行业,其中电子、医药生物和计算机分别占到13%、11.5%和9.4%。在发布一月后的3月20日,证监会再出战略投资者明确认定,加强规范监管。
分拆上市已有11家公司发布预案:自分拆上市新规出台以来,已有11家公司发布分拆上市预案,其中5家为民营企业,1家为央企,其余5家为地方国企;拆分上市板块中,创业板和科创板各5家,主板1家;监管层征询函中更多关注分拆主体的同业竞争和持续盈利能力。
保持高水平对外开放:一方面,资本市场对外开放进程在有序推进,3月20日如期纳入富时罗素指数,4月1日起取消证券公司外资股比限制;另一方面,在国内疫情初期大幅流入A股市场,直至海外疫情升级至流动性危机后反转流出,3月13日创下147亿元的净流出高点,3月共净流出679亿元,创下最高月度净流出规模,但相较于陆股通总规模的9756亿元仍相对有限。随着海外流动性危机暂缓后,境外资金无明显流入流出方向。当然我们认为在海外疫情不确定性下,仍需谨慎海外流动性风险。
风险提示:1)金融改革政策推进不及预期;2)外部环境恶化、市场需求下行或者企业盈利失速下行带来的宏观经济下行风险;3)资本市场波动超出预期,包括海外资本市场冲击以及黑天鹅事件带来的资产价格的影响。