公司发布2019年年报，盈利下降31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内风电招标量价齐升，公司风机业务有望迎来盈利修复；维持买入评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　支撑评级的要点
　　2019年盈利同比下降31%：公司发布2019年年报，全年实现营业收入382.45亿元，同比增长33.11%；实现归属上市公司股东净利润22.10亿元，同比下降31.30%；扣非后盈利16.21亿元，同比下降43.53%。其中2019Q4实现盈利6.19亿元，同比下降22.39%，环比增长52.36%；扣非后盈利1.92亿元，同比下降66.25%，环比下降52.85%。
　　投资收益增厚2020Q1业绩：公司同时预计，受完成子公司股权转让交割增加投资收益影响，2020Q1实现盈利8.00-9.14亿元，同比增长250%-300%。
　　风机兑现低价订单，毛利率维持底部：2019年公司对外销售风机8.17GW，同比上升39.41%，其中2.0S、2.5S、3.0S、6.0S机型销量同比分别增长8.55%、215.84%、104.98%、369.07%；在低价订单集中兑现的形势下，平均结算价格分别同比下降5.23%、14.74%、33.84%、14.64%。2019年公司风机及零部件收入同比增长29.81%至288.70亿元，毛利率则下降6.38个百分点至12.50%，处于底部区间，但相对于2019H1的水平略有好转。
　　风机招标量价齐升，盈利能力回升在即：2019年国内风机公开招标65.2GW，同比大幅增长94.6%，2019年12月2.5MW级别机组投标均价同比提升20.5%，3MW级别相较2019年7月提高7.7%。公司截至2019年底在手外部订单20.28GW，其中已签合同待执行14.44GW。随着低价时期的影响逐步消退，我们预计公司风机业务毛利率有望走出底部迎来回升。
　　发电收入稳中有增，风场转让贡献收益：2019年公司国内外风电项目新增权益并网装机容量291MW，累计并网权益容量4.69GW，已核准未开工的权益容量2.06GW。2019年公司实现发电收入42.67亿元，同比增长8.98%，另有投资收益7.21亿元增厚业绩。
　　估值
　　结合公司年报情况与行业供需变化，我们将公司2020-2022年预测每股收益调整至0.75/0.91/0.91元（原预测数据为0.98/1.09/-元），对应市盈率12.7/10.4/10.4倍；维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　风电行业需求不达预期；风机价格竞争超预期；海外市场开拓不达预期。