本周（03.10-03.16）晋陕蒙冀等产地动力煤价格续跌3%；秦皇岛动力煤连续3周下跌，本周跌幅增大至2%，广州港神木块煤跌3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】库存方面，六大电力集团库存连续2周下降，本周降0.7%至1756万吨，日耗升2.58%至54.17万吨，为上年同期的81.80%，库存可用天数为32.4天，较上周下降1.1天；环渤海港口库存分化，其中秦皇岛在连续4周回升后本周下降3.7%至582万吨，曹妃甸、京唐港则分别大幅回升15%和49%；国际动力煤价格分化，其中NEWC指数第5周下跌，本周跌1.6%至65.29美元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周焦煤产地价格持稳，京唐、日照港进口焦煤价格续跌1-3%，澳主焦煤到岸价续跌1.16%至170美元/吨。全国焦炭价格续跌50-100元/吨，长材价格连续第2周反弹，本周涨1%。焦煤库存分化，其中样本钢厂周升4%，焦炭厂、六大港口库存转降1%以内。沿海煤炭运价连续第6周下跌，本周各航线下跌1%，较2019年底已经累计下跌54%。
　　淡季用电恢复缓慢，短期以消化库存为主。煤矿产量已恢复至正常水平，当地需求不足导致坑口价格普遍下降；尽管沿海电厂煤耗水平有所回升，与上年同期相比仍有20%的差距，短期仍以消化库存为主，预计动力煤价格下行压力仍在。
　　钢价反弹现积极信号，实际改观尚需时间。钢价出现回升的积极信号，但建筑复工的进度仍将呈现缓慢爬坡，钢厂对焦炭采购持续放缓并压价，焦炭第四轮降价范围扩大。焦企开工至正常水平，库存持续积累，焦煤价格偏弱运行；3月15日起蒙煤全面恢复通关，双焦价格仍将偏弱运行。
　　短期煤炭下游需求恢复滞后导致行业出现阶段性供大于求，后期平衡的恢复有赖建筑行业的全面复工，从潜在的供需水平来看2020年属于弱平衡状态，我们维持对行业同步大市评级，年报前后建议关注分红率较高的公司，按照上年分红比测算，预计超过股息率5%以上的10家，其中恒源煤电、大同煤业、平庄能源和盘江股份超过7%，长期仍看好中国神华、露天煤业、陕西煤业、盘江股份。
　　风险提示：经济下行幅度或持续时间超预期、安全、环保、进出口政策变化；重大安全事故，疫情持续时间或发展超预期。