天风证券-食品饮料行业研究周报:看明年啤酒业绩可期,低估值食品当前可关注-211025

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日期:2021-10-25 19:58:41 研报出处:天风证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 刘畅,吴文德,娄倩  (PDF) 7 页 511 KB 分享者:139****41 推荐评级:强于大市
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研究报告内容
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  行情回顾:食品饮料板块涨跌分化,食品加工类涨幅明显

  上周SW食品饮料下跌1.04%,沪深300上涨0.47%,板块涨跌分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分子行业看,上周啤酒行业下跌5.12%,白酒行业下跌2.03%,食品(综合)行业上涨1.02%,乳品行业上涨1.07%,肉制品行业上涨3.33%,调味发酵品行业上涨5.35%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  上周观点:推荐仍为短期强业绩公司,多数板块仍需数据验证

  白酒:本周高端白酒跌后反弹,我们认为目前高端白酒仍然处于短期估值修复中。目前三季度动销反馈基本结束,高端动销符合预期,次高端有分化,市场对于需求端的过度担忧已经释放。贵州茅台披露三季报,业绩基本符合预期,目前估值合理。高端白酒提价的核心逻辑未变。

  啤酒:珠啤三季度销售及利润有所承压,高端化升级保持良好趋势。啤酒三季度产量出现中单位数下滑,主要系天气、疫情反复等因素影响。本周珠江啤酒公布三季报,三季度营业收入同比增幅0.02%,销售承压,毛利率同比下降4.84pcts。但啤酒行业中长期坚守结构升级及效率优化核心逻辑,高端化步伐加速,建议关注行业提价催化及中长期配置机会。

  餐饮产业链(五环):安琪三季报成本压力有所显现,千味央厨短期调整不改长期趋势。本周安琪酵母披露三季报,盈利能力有所下滑,主因糖蜜等原材料成本上涨,未来随着糖蜜成本的下降,我们预计公司提价红利有望显现。餐饮供应链方面,我们上上周调研了千味央厨,随着下游餐饮业的持续恢复以及去年疫情影响下的低基数,公司Q3业绩有望保持较高的增长。未来业务拓展上,公司仍注重大B客户,不断强化其客户粘性,同时力图打造多个大单品。渠道发展端,公司一方面通过专业化产品和服务,维持大B渠道优势,另一方面赋能小B经销商渠道,扶持优质经销商。

  软饮料:单季放缓不改承德露露核心逻辑,改革势能有望逐步释放。承德露露收入环比二季度降速,我们认为原因有疫情反复、消费场景受限,三季度销售费用减少,新品、新渠道以及南方市场可能仍未有较大的贡献等。但公司的核心逻辑不变,有望通过新品研发、人才等落地,在四季度实现快速增长。

  乳制品:受疫情后健康,高端白奶需求仍在提升,养殖端奶牛及饲料成本处于较高水平,原奶供给较为紧缺,我们预计奶价仍将处于较高水平。我们认为当前的市场高集中度趋势与高端、超高端趋势,我们认为在市占率提升的逻辑下,出生率的变化目前未对乳制品行业造成影响。随着Z世代对国货偏好的增强,叠加奶粉行业强监管下市场出清的加速,未来中国婴幼儿配方奶粉市场将进入高质量发展阶段。

  当前重点推荐:承德露露,五粮液,千味央厨(商社团队联合覆盖)

  建议关注:海天味业,东鹏饮料,立高食品(商社团队联合覆盖)

  数据跟踪:

  白酒行业:茅台及五粮液批价略有下降,国窖批价持平

  啤酒行业:产量持续下降,进口大麦价格下跌,玻璃价格明显下跌,瓦楞纸价格有所上涨

  乳制品行业:生鲜乳均价略有下跌,全脂奶粉价格略有上涨、脱脂奶粉价格明显上涨,豆粕价格有所下降、玉米进口价小幅下跌

  风险提示:疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期,高端化进程受阻,食品安全问题等等。

  

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