银河证券-比亚迪-002594-纯电插混齐头并进,海外市场拓展加速-220804

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日期:2022-08-04 14:40:59 研报出处:银河证券
股票名称:比亚迪 股票代码:002594
研报栏目:公司调研 石金漫,杨策  (PDF) 3 页 411 KB 分享者:all****an 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  核心观点:

  投资事件:公司发布7月产销快报,产销分别为16.34万辆和16.25万辆,同比分别173.90%和183.10%,高速增长态势不减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】乘用车产销分别为16.30万辆和16.22万辆,全部为新能源车,同比分别+223.9%和+224.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  我们的分析与判断

  (一)纯电插混齐头并进,新能源产品全面爆发。自比亚迪超级混动发布以来,注重在纯电、插混的协同发展。7月,公司纯电、插混车型分别销售8.10万辆和8.12万辆,同比分别+224.0%和+224.1%,插混销量超越纯电。公司1-7月乘用车实现销量80.04万辆,同比+299.7%,已经远超2021年全年销量。同时,公司将自主研发智能驾驶专用芯片,预计最快年底就可以流片。公司迎来新能源从技术、产品到市场的全面爆发。

  (二)新车上市惊喜连连,海豹靓丽表现可期,品牌向上突破有望加速。2022年公司强产品周期延续,发布元PLUS、驱逐舰05、汉DM-i/p、腾势D9、海豹、2022款唐EV等多款车型,另有护卫舰07、海鸥等新车上市规划,多款车型上市即成爆款。5月底海豹开启预售,累计订单已超过6万,预计于下个月开启交付,凭借高产品力和相对竞品的价格优势,海豹靓丽表现值得期待。7月,公司高端车型汉家族销售2.58万辆,汉DM系列同比+387%;唐家族销售1.18万辆,唐EV同比+306%,高端产品销量增速位居前列。新势力中驱逐舰05销售0.75万辆,海豚销售2.1万辆。公司高端产品市场接受度持续提升,带动公司ASP上行,下半年伴随公司新款车型陆续交付,将为公司打造高端新能源车自主品牌形象的提升注入新动能。

  (三)海外市场拓展加速,开启国际化新篇章。7月21日,公司宣布正式进入日本乘用车市场,并且公布并亮相了元PLUS、海豚和海豹三款即将在日本乘用车市场发售的车型。7月27日,公司进而宣布今年10月将参加巴黎车展,将为公司在欧洲的发展奠定良好的基础。8月1日,公司与欧洲经销商集团Hedin Mobility达成合作,为瑞典和德国市场提供新能源汽车产品。7月比亚迪新能源出口4026辆,同比增长137.38%;1-7月公司新能源出口9921辆,同比增长21.34%。公司海外拓展脚步稳健,进入下半年,在推动中国新能源市场繁荣发展的同时,公司在西班牙、澳洲、新西兰以及泰国的拓展有望推动出口进入新局面,呈现新亮点。

  投资建议:我们预计公司2022~2024年营业收入分别为3526.58亿元、5120.24亿元、6818.62亿元,同比增速分别为63.16%、45.19%、33.17%,归母净利润分别为69.18亿元、113.34亿元、153.79亿元,对应EPS分别为2.38元、3.89元、5.28元,维持“推荐”评级。

  风险提示:1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险;2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险;4、原材料价格上涨的风险

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