东兴证券-量化基金研究系列:百亿主动型基金Q2持仓特征分析,机构抱团因子有效性持续提升-220804

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日期:2022-08-04 15:28:17 研报出处:东兴证券
研报栏目:基金频道 高智威  (PDF) 20 页 726 KB 分享者:945****32
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研究报告内容
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  从基金规模变化来看,截至2022年二季度,市场上的偏股主动型基金规模达到39213.78亿元,偏股主动型基金规模同比下降11.17%,环比下增长7.81%,偏股主动型基金整体规模小幅反弹。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  根据2022年二季报数据,普通股票型基金和偏股混合型基金最新的股票仓位分别为90.23%和88.45%,均高于2015年三季度至今的仓位平均值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)另外,相较于2022年一季报披露的持股仓位,普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位均略有小幅提高,偏股混合型基金仓位提高幅度更大。

  根据2022年二季报数据,偏股主动型基金的重仓股市值占比为53.10%,与2022年一季度相比小幅下降。从趋势上来看,偏股主动型基金的重仓股市值占比整体呈上升态势。这说明长期来看,主动基金经理在股票投资方面的集中程度有提高的趋势。但从短期来看,股票投资集中程度有所下降,这可能是由于2022年1-4月以来的市场大跌、抱团股回调,使得基金的持股在一定程度上有所分散。

  偏股主动型基金在贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、隆基绿能5只股票上持仓最多,持仓市值均超过了400亿元,分别为1043.99、805.08、480.36、469.01和462.39亿元。基金主动增持较多的股票有药明康德、圣邦股份、凯莱英、招商银行和紫光国微,分别增持了27.94、21.66、19.78、16.50和10.90亿元。

  百亿规模偏股主动型基金在贵州茅台、五粮液、泸州老窖、药明康德、山西汾酒持仓最多,持仓总市值均超过150亿元,从行业来看,前5名重仓股为食品饮料和医药行业。百亿规模主动型基金主动增持市值最大的5只重仓股分别为同仁堂、爱尔眼科、山西汾酒、通威股份、九州药业。

  绩优偏股主动型基金在贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液和山西汾酒5只股票上持仓最多,其中贵州茅台持仓总市值超过600亿元。基金主动增持较多的股票有山西汾酒、五粮液、比亚迪、爱尔眼科、亿纬锂能。

  TMT主题基金在兆易创新、北方华创、圣邦股份、韦尔股份、沪硅产业-U等5只股票上持仓最多,主动增持了较多的北方华创、卓胜微、瑞芯微、思瑞浦、中天科技等多只半导体制造业股票。

  消费主题基金在贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、中国中免5只股票上持仓最多。消费主题基金主动增持较多的股票有山西汾酒、爱尔眼科、海尔智家、伊利股份、五粮液,涉及食品饮料、家电、医药等行业。

  中游制造主题基金在宁德时代、华友钴业、比亚迪、恩捷股份、璞泰来5只股票上持仓最多,均为新能源概念股。中游制造主题基金主动增持较多的股票有比亚迪、抚顺特钢、亿纬锂能、石英股份、融捷股份,多数为新能源、汽车相关行业。

  医药主题基金在药明康德、爱尔眼科、康龙化成、迈瑞医疗、凯莱英5只股票上持仓最多,主动增持了较多的同仁堂、九州药业、爱尔眼科、康龙化成、爱美客等医药行业股票。

  行业配置方面,我们利用重仓补全的方法对季报披露的行业配置进行补全。2022年二季度,补全后行业配置比例在电力设备及新能源、食品饮料、医药、电子和基础化工5个行业的配置权重较高,在7%以上。偏股主动型基金在电子、电力设备及新能源、医药、消费者服务、国防军工这五个行业上相对于市场基准的超配比例较高,在钢铁、汽车、交通运输、消费者服务、有色金属这五个行业上增持较多。

  抱团因子2022年二季度表现回暖,今年以来,抱团因子IC的平均值为-4.53%,因子IC在5月份以来由负转正,抱团因子的有效性在最近3个月有所改善。5月份以来多空组合净值反弹,5月份以来多空组合收益率达到10.50%。

  风险提示:以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

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