华西证券-商业贸易行业社零数据点评:9月社零同比+4.4%,文化办公用品延续高增长-211018

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日期:2021-10-18 19:24:43 研报出处:华西证券
行业名称:商业贸易行业
研报栏目:行业分析 徐林锋,杨维维,戚志圣  (PDF) 7 页 1,388 KB 分享者:xl***8 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件概述: 

  统计局发布1-9月社零、地产数据:1)社零方面,1-9月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零增速分别同比+16.4%、+20.7%、+21.7%、+17.9%、+18.5%;其中,9月社零、家具、文化办公用品、化妆品、线上社零增速分别同比+4.4%、+3.4%、+22.6%、+3.9%、+9.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)地产方面,1-9月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比3.3%、+24.4%、+11.4%、+10.9%;其中,9月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比14.3%、-1.7%、-15.8%、-1.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  分析与判断:

  家居:竣工数据持续修复,家居零售增速放缓。

  零售端:1-9月住宅竣工、销售面积、房地产开发投资完成额延续增长态势。1-9月全国住宅新开工面积、竣工面积、销售面积、房地产开发投资完成额分别同比-3.3%、+24.4%、+11.4%、+10.9%;其中单9月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比14.3%、-1.7%、-15.8%、-1.6%。受房企债务压力和现金流压力影响,9月房地产新开工、竣工、销售及开发投资完成额等数据同比下降。销售增速出现明显回落,主要受地产调控趋严影响,部分头部房企单月销售面积下滑明显,购买力或逐渐进入积累期,预计未来随着楼市调控的不断收紧,以及楼市调控政策的不断显效,房地产营销端将面临较大调整压力,“金九银十”或成色不足。从家具零售方面来看,1-9月限额以上家具零售额同比+20.7%,其中,单9月家具零售额同比+3.4%,其上涨体现了受地产影响的滞后性以及存量房装修需求的占比提升。

  工程端:据奥维云网,2021年1-8月,住宅精装新开盘项目/开盘房间累计数量分别为2076个/174万套,同比8.5%/-10.0%。单8月精装商品住宅开盘项目数167个,同比-51.3%;开盘房间数14.9万套,同比-48.2%。2021年8月,精装商品住宅市场开盘项目从房间套数规模结构分析,主要分布在华东、二线城市,占比39.2%、63.0%。杭州、广州、西安成为9月份全国开盘规模前三甲城市。中长期看,受国家政策、市场环境和各地持续推出的精装新政等多方面因素推动,国内精装房渗透率将持续提升,精装房市场有望保持高增长,据奥维云网预测,房地产精装修市场预计未来两年将继续保持25%的增速,2021年预计超400万套,2022年预计超500万套精装。精装房市场的持续发展,也将带来家居企业B端业务发展机会。

  化妆品:9月零售额同比小幅增长。1-9月化妆品零售额同比+17.9%;其中,单9月化妆品零售额同比+3.9%。随着步入消费旺季,我们预计化妆品消费额增速有望回到两位数。目前来看,我国化妆品行业仍处于景气向上发展周期,中长期受益于消费人口和客单价的双重释放,线上线下渠道的打造,化妆品消费将持续增长。

  文化办公用品:受益企业采购需求放量,9月文化办公用品零售额同比提升亮眼。1-9月文化办公用品零售额同比+21.7%,累计增速基本维持稳定;单9月文化办公用品零售额同比+22.6%,文化办公用品零售额保持稳步增长。考虑到9月份开学季带来的学汛期,我们预计下半年文具零售景气度持续。

  线上零售:线上零售持续保持高增长,对整体社零贡献显著。1-9月线上零售额同比+18.5%;其中,单9月线上零售额同比+9.3%。1-9月线上零售占社零整体比例为28.9%,较1-7月占比持平。疫情反复,消费行为线上逐渐迁移,线上渠道对整体社零拉动较为明显。

  投资建议:

  家居方面,短期看,家具企业集中度提升;中长期看,随着二手房和存量房需求占比的持续提升,家居行业预计保持稳步增长,且家居行业关联度下降,行业属性也逐渐从地产后周期属性转向消费属性。中长期精装房渗透率的逐渐提升,推动家居工程业务高增长,推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股、曲美家居、志邦家居、金牌厨柜;文娱用品方面,阳光采购政策驱动办公文具集采行业快速发展,推荐零售端具备渠道护城河、文创产品提升盈利能力以及新业务科力普、生活馆快速发展的晨光文具;化妆品方面,受益“颜值经济”,国内化妆品行业保持高景气度,国货龙头大有可为,有望通过多产品、多品类、多品牌战略持续提升份额,推荐贝泰妮、珀莱雅、丸美股份、上海家化。

  风险提示

  原材料价格大幅波动、需求增长不及预期、行业竞争加剧。

  

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