招商银行-2022年7月PMI数据点评:需求不足,复苏放缓-220801

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日期:2022-08-05 15:25:59 研报出处:招商银行
研报栏目:宏观经济 谭卓,刘阳  (PDF) 3 页 477 KB 分享者:ya***n
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研究报告内容
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  7月中国制造业PMI为49%,环比下降1.2pct,落至收缩区间,其各分项指标均有不同程度回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】制造业景气度收缩,需求不足、预期较弱是主要原因,此外局部地区疫情反复的干扰仍在。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)非制造业PMI为53.8%,环比小幅回落0.9pct,仍处年内高位。

  一、制造业:需求疲弱压制生产,价格低位持续回落

  7月是我国多数行业的传统淡季,制造业企业在生产端的限制已有明显缓解,但本月生产指数环比下降3pct至49.8%,表现明显弱于季节性,需求疲软是生产收缩的主要原因。新订单指数环比回落1.9pct至48.5%,新出口订单指数环比回落2.1pct至47.4%。

  三方面因素共同压制了整体需求。一是企业和居民部门预期较弱,资产负债表呈现出收缩特征。二是欧美经济衰退压力上升,叠加我国出口替代效应减弱,外需继续回落。新出口订单指数在短期反弹后再次下行,环比回落2.1pct至47.4%。三是局部地区疫情反复,防控及断链对需求仍形成压制。

  产需收缩压制就业修复。7月从业人员指数环比下降0.1pct,持续位于收缩区间,总体就业压力较大。价格指数低位持续回落。原材料购进价格和出厂价格指数环比分别回落11.6pct和6.2pct至40.4%和40.1%,一是大宗商品价格回落叠加国内保供稳价政策持续发力,二是国内供给受限有很大程度的缓解,三是整体需求仍然疲弱。

  企业景气度收缩。大型中型企业景气度跌至收缩区间,小型企业景气度收缩加剧。经济复苏放缓,企业预期回落,生产经营活动预期指数回落3.2pct至52%。本月供应商配送时间指数回落1.2pct至50.1%,但仍处扩张区间,表明供应链持续修复。

  企业去库存意愿较强。原材料库存和产成品库存指数双双回落,分别回落0.2pct和0.6pct至47.9%和48.0%。本月出厂价格指数大幅回落,企业可能以降价促销的方式去库存,但需求疲软使得库存消化速度受限。

  二、非制造业:基建持续发力,服务业景气度扩张有所放缓

  非制造业商务活动指数环比小幅回落0.9pct至53.8%,为年内次高水平。基建等投资活动持续向好,暑期消费支撑服务业持续修复。

  建筑业景气度连续两个月上升,基建持续发力,景气度及订单数均环比持续上升,投资施工进度加快。本月建筑业商务活动指数为59.2%,环比上升2.6pct;土木工程商务活动指数为58.1%,环比回升0.2pct,二者均位于高景气区间。房地产景气度环比回升2.5pct至45.7%,但仍处于下行周期。

  服务业景气度扩张放缓。本月服务业商务活动指数环比回落1.5pct至52.8%,生产性服务业商务活动指数回落1.8pct至55.3%,消费性服务业商务活动指数回落2.2pct至52.2%,均位于扩张区间。受暑期消费的带动,航空运输、住宿、餐饮,旅游等行业位于高景气区间。服务业从业人员指数为46.6%,持平于上月,表明就业压力仍然较大。

  三、小结:需求不足,复苏放缓

  企业和居民部门预期疲弱,整体需求不足,压制生产与就业修复。前瞻地看,随着经济继续修复,制造业PMI有望重返扩张区间。

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