中泰证券-农林牧渔行业周报:反弹并未停歇,生猪价格继续走高-211024

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日期:2021-10-25 10:20:36 研报出处:中泰证券
行业名称:农林牧渔行业
研报栏目:行业分析 范劲松  (PDF) 16 页 1,127 KB 分享者:a**i 推荐评级:中性
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研究报告内容
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  生猪养殖:

  反弹并未停歇,本周国内生猪价格继续走高,周末加速上扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】猪e网数据显示,本周末河南地区屠宰厂标猪收购价触及14.8元,较月初低点反弹近45%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)各地猪价呈现普涨态势,贸易商在买涨不买跌心态下积极入场。根据产业调研,各集团报价平台多出现溢价成交现象。主销区批发市场白条报价跟随上调,屠宰企业顺势涨价。

  本周两场重要的猪业大会在重庆召开,李曼大会参会人数达到了11036人;参展企业1108家,参观者达到123752人次。智慧养猪成为行业的热议,我们感受到行业在规模化进程的道路上,其配套装备、疫病支持等各个环节也在齐头并进,科技养猪,健康养猪已渐成主流。我们聆听专家观点并与产业人士交流,从反馈看,市场对猪价的反弹并不乐观,因上半年母猪存栏维持高位,且预估后期有冻肉出库,但整体对明年下半年猪价乐观。在和老朋友交流的同时,我们也结识了新朋友----行业新进入者,本轮大宗商品牛市让众多行业的上游企业收益颇丰,生猪行业成为它们重要的投资渠道之一,这些企业普遍现金流充裕且与地方政府沟通顺畅,2020年储备了大量土地,并从成熟猪企引进人才(变相提高了行业的薪资水平),重要的是,它们未来两年的出栏规模都不可小觑。

  在重庆荣昌召开的中国农牧产业(衍生品)大会生猪论坛暨中国生猪交易大会上,大商所人士表示,在生猪养殖前20家龙头企业中,已有19家向大商所提交了交割库申请材料,11家成为生猪期货交割库。此外,60余家养殖企业申请了套期保值资格,2000余家产业企业参与生猪期货交易。在猪价振幅逐步加大的当前,合理利用衍生品工具缓解经营风险,已在猪企中渐成共识。中粮家佳康三季报就为我们呈现一个典范。

  伴随猪价反弹,一些高成本猪企得到喘息,但重建口碑不易。我们感受到市场预期逐步转向,个股关注度在提高。在无明确猪价大涨的逻辑下,猪企Q4的表现或有改善但难有逆转,且近期粮价有企稳抬头迹象,有悲观观点认为现金承压的企业年末或有倾销可能。我们假定上半年表现优异企业延续其优良传统,建议谨慎参与,动态跟踪。

  禽养殖:

  国庆节后,冻品及毛鸡价格双双上涨,冻品库容率连续下降。根据博亚和讯数据,截止10月22日,毛鸡均价为7.31元/公斤,较月初上涨7.8%。国庆节前下游产品消费需求低迷,屠宰场库存压力较大,降低开工率。通过和肉鸡养殖户交流了解到,部分地区节前有集中出栏毛鸡现象。国庆节后,适龄毛鸡出栏量较少,屠宰场库存压力有所缓解,屠宰场库容率连续三周下降(从节前的81%,到10月22日的69%),加之节后生猪价格走高,提振鸡肉产品流通速度,经销商拿货情绪好转。但根据目前产能测算,市场供应并无减量,鸡肉价格上涨动力不足。此外,由于限电原因,影响屠宰场正常工作,屠宰场被迫减量,这就抑制屠宰场收购毛鸡,抑制毛鸡价格上涨。后期如果种源端产能去化不到位,全行业难现涨势。持续关注后续种鸡产能调节和冻品库存消化情况。建议关注圣农发展,民和股份,益生股份。

  黄羽鸡方面:价格底部回暖。根据新牧网,2021Q3,快速鸡均价为5.6元/斤,同比下降-8.8%,环比下降-2.5%;中速鸡均价6.4元/斤,同比上升1.6%,环比下降2.4%;慢速鸡均价7.3元/斤,同比下降1.9%,环比下降6%。根据调研反馈,由于养殖利润不佳,华南禽料和黄鸡销售下滑,产能出现松动,催化价格有回暖迹象。随着行业利润透支,我们认为板块即将走出行业至暗时刻,周期反转时间点或快于生猪板块。

  风险提示:下游消费复苏不及预期;原材料价格大幅波动;农业政策落地不达预期。

  

  

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