华安证券-铝行业专题报告一:氧化铝价格涨势几何?-211028

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日期:2021-10-28 15:11:39 研报出处:华安证券
行业名称:有色金属行业
研报栏目:行业分析 王洪岩  (PDF) 14 页 1,049 KB 分享者:Am***f 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  自今年5月以来,因供给端扰动频现以及高生产成本等多重因素影响,国内氧化铝价格开始持续走高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据安泰科数据显示,截至10月26日,10月氧化铝现货均价约为4077元/吨,同比增长75.7%,环比增长10.76%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  供给端扰动频现叠加高生产成本推动氧化铝价格上涨

  国内氧化铝价格大幅上涨原因主要归因于:1)海内外供应端扰动不断,各类减产事件频发,氧化铝供应减少导致市场对氧化铝供需错配预期增加,推动氧化铝价格相继上涨。海外市场方面,多家氧化铝厂出现不同规模减产,市场供应减少叠加海运费高企推动进口氧化铝价格,进而带动国内氧化铝现货的价格上涨。据百川数据显示,10月澳洲氧化铝FOB成交价为477-482美元/吨,较年初上涨近177-186美元/吨。国内市场方面,环保政策约束影响以及能耗双控政策升级,氧化铝供应扰动持续叠加市场减产预期拉升氧化铝价。广西地区于8月底出台两高限制,要求氧化铝和电解铝9月份产量不得超过2021年上半年平均月产量的50%,限产政策持续加码导致国内氧化铝供应紧张。2)因铝土矿、烧碱以及煤炭等原材料价格大幅度上涨,氧化铝生产成本中枢上移给予氧化铝价格较强支撑。根据百川数据测算,国内氧化铝生产成本较去年同期上涨10.27%。

  氧化铝价格短期有望继续维持高位

  目前国内氧化铝价格仍存上涨预期,我们预计氧化铝价格短期维持高位运行:1)氧化铝减产产能近期难以恢复,氧化铝市场供应紧张局面短期难改。海外氧化铝厂预计最早于2022Q1恢复部分生产,国内进入秋冬采暖季,环保政策压力下仍存减产预期。2)原材料价格有望维持高位,给予氧化铝价格底部较强支撑。3)目前国内电解铝行业平均利润仍能维持在3500元/吨左右的高位,能够有效承接氧化铝上涨。

  中国铝业全产业链布局,高自给率打造核心竞争优势

  公司拥有铝土矿、氧化铝、电解铝和铝合金为主体的铝产业链结构,是全球最大的氧化铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。截至2020年底,公司年产2921万吨铝土矿,拥有2040万吨氧化铝产能和436万吨电解铝有效产能。铝土矿自给率约为62%,氧化铝的自给率超过200%。公司每年预计有一半左右的氧化铝进行外销,公司盈利能力有望受益于氧化铝市场价格的提升。

  风险提示

  电解铝价格大幅下跌,氧化铝价格剧烈波动,原材料价格大幅波动,铝土矿受政策因素影响大规模停产风险;下游需求不及预期等。

  

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