国信证券-电气设备新能源行业新能源车三电产业观察系列八:新能源车环比向上,动力电池启动涨价-211027

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日期:2021-10-28 16:18:56 研报出处:国信证券
研报栏目:行业分析 王蔚祺  (PDF) 38 页 2,445 KB 分享者:ben****en 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  双控限电影响部分产能,原料价格持续稳中有升

  部分省份双控形势严峻,限电影响部分正负极产能。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】负极方面,云南、江苏、内蒙古等地加码双控举措,限产叠加电价上涨拉升成本,负极和石墨化价格顺势上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)正极方面,三元材料、磷酸铁锂主产区在湖南、广东限电影响较大,9月份磷酸铁锂、三元材料行业生产影响幅度在10%/15%左右。隔膜方面,主产区集中在江浙地区,限电影响不大。铜箔方面,头部企业影响不大。总体来看,双控对锂电池产业链影响有限,9月新能源车产销环比持续向上,我们看好四季度电动车产销两旺。

  9月国内新能源车向上势头依旧,欧美销量季末冲高

  车端:9月国内新能源车销量35.7万辆,同比+148%,环比+11%,再超市场预期,预计Q4销量增长有望再加速。9月欧洲八国新能源车销量为18.5万辆,同比+44%、环比+55%,传统淡季后销量季末冲高。9月美国新能源车销量为5.56万辆,同比+62%,环比+14%。美国汽车市场缺芯影响显著,新能源车渗透率达5.6%,环比增长1.2pct。

  电池端:铁锂电池出货高增,头部电池企业开始提价。9月国内动力电池装机量15.6GWh,环比+24%,其中磷酸铁锂电池装机占比达53.4%。预计在下游铁锂车型热销以及特斯拉标配版全线换装铁锂的推动下,铁锂占比依旧有望稳中有升。伴随新兴消费崛起以及单体带电量提升,消费电子锂电增速良好,电动工具和二轮车市场锂电化持续推进,消费锂电赛道具有国产替代、价格传导顺畅的特点,行业增长依旧可观。

  材料端:10月主材价格持续上行。在高镍需求拉升及锂精矿价格上行背景下,碳酸锂和氢氧化锂价格环比走高。钴盐价格持续回暖,三元正极价格拉涨。低硫石墨焦、煤沥青等原料价格上调,限电和梯度电价带动成本上涨,负极和石墨化价格顺势上行。隔膜依旧紧平衡,主流隔膜厂已对中小电芯厂家完成调价,龙头电芯厂调价正在推进。六氟和溶剂价格双双上行,电解液价格持续高位。

  投资建议:车端产销持续旺盛,看好电池涨价盈利边际改善

  新能源车端销量持续旺盛,我们看好格局较好估值合理的龙头标的。建议关注:1)部分动力电池开始顺价传导成本,盈利边际向好,推荐宁德时代、亿纬锂能;2)消费锂电池进口替代,推荐电动工具电池(蔚蓝锂芯)、消费3C锂电国内龙头(珠海冠宇);3)供求紧缺持续:正极推荐容百科技、铜箔产业链推荐嘉元科技、隔膜产业链推荐恩捷和星源。

  风险提示:政策变动风险;原材料价格大幅波动;电动车产销不及预期。

  

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