国信证券-文灿股份-603348-中报点评:新能源和结构件业务持续高增长,百炼整合进入提速阶段-220817

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日期:2022-08-17 17:59:10 研报出处:国信证券
股票名称:文灿股份 股票代码:603348
研报栏目:公司调研 唐旭霞,戴仕远  (PDF) 10 页 1,746 KB 分享者:zhan******g11 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  2021年上半年实现24亿营收,同比增长20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年1-6月,公司实现营收24亿元(同比+20%);实现归母净利润1.36亿元(业绩预告为1.25-1.45亿元),同比+86%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q2实现营业收入12亿元(同比+22%);实现归母净利润0.6亿元(同比+145%)。主要受益于客户缺芯缓解,公司销售订单恢复,收入带来增长,且新能源汽车产品收入占比提高,带动公司毛利增长。

  二季度毛利率有所下滑,净利率同比提升。受疫情、芯片涨价等影响,公司毛毛利率及净利率逐年走低。2022年上半年公司毛利率为18.34%,同比下滑1.14PCT;净利率为5.58%,同比提升1.97PCT。2022年Q2公司毛利率为17.22%,同比下滑-0.58PCT,环比下降2.20PCT;净利率为5.58%,同比提升2.38PCT,环比下降-1.65PCT。

  新能源、结构件业务持续高增长,百炼整合进入提速阶段。公司已批量为特斯拉、奔驰供应铝合金车身结构件,在新能源汽车、车身结构件轻量化方面具有先发优势。2022年上半年公司用于新能源汽车的产品贡献收入5.5亿元,扣除法国百炼占主营业务收入的49.37%,同比增长98.32%。车身结构件产品贡献收入3.6亿元,扣除法国百炼占主营业务收入的32.55%,同比增长48.44%。2022年上半年法国百炼实现营收13.0亿元,公司与法国百炼集团整合协同进入提速阶段。

  大型一体化车身结构件先行企业,项目定点顺利。公司于2020年下半年开始从材料、模具、设备等多方面进行大型一体化车身结构件产品的研发,公司与压铸机供应商力劲集团建立长期战略合作关系,公司在一体化车身结构件产品领域位于行业前列。报告期内,公司获得某客户某车型全部的车身结构件共十个项目定点,其中包括四个大型一体化铸件;在电池盒产品领域,公司获得某客户在汽车领域的电池盒项目定点;在副车架领域,公司近期获得了某新能源汽车客户两款副车架项目定点;同时近期公司还获得了华为汽车包括电机壳在内的十个产品定点。

  风险提示:毛利下滑的风险、政策风险、原材料涨价风险、同行竞争风险。

  上调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到百炼集团营收随全球布局推进稳步增长,一体化压铸结构件项目铸件落地,我们上调盈利预测,预计2022-2024年归属母公司净利润3.61/6.29/8.90 (前次预测为3.61/5.74/8.26亿元),更新一年期(2023年)目标估值96-106元(前次为83-92元),对应2023年PE为40-44倍,维持“买入”评级。

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