财信证券-食品饮料行业月度报告:白酒动销平稳事件催化,食品仍有压力关注改善-211015

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日期:2021-10-18 17:04:02 研报出处:财信证券
行业名称:食品饮料行业
研报栏目:行业分析 邹建军  (PDF) 14 页 663 KB 分享者:xuf****ng 推荐评级:领先大市
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研究报告内容
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  市场行情回顾:2021年9月,沪深300指数上涨1.26%,食品饮料板块(总市值加权平均)上涨12.49%,跑赢沪深300指数11.22个百分点,在申万28个一级子行业中排名第2位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  白酒旺季动销平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)双节期间茅台严格执行3个100%政策(100%拆箱、100%清零、100%开票),同时加大市场投放量(较去年同期增加1000吨)。在此背景下,茅台价格从月中高点回落,当前茅台批价稳定在2800元附近。我们认为茅台加强市场管控有助于提高茅台开瓶率、降低渠道库存,增强渠道健康程度;茅台批价理性降温释放批价过热风险,有利于行业和公司的长期平稳发展。从中秋国庆动销情况来看,茅台需求持续旺盛,目前渠道库存维持在极低水平(10天以内)。茅台Q3发货节奏正常、双节投放量放大将对公司Q3业绩形成较强支撑。普五保持略快于去年的发货节奏,批价稳定在980元附近,库存维持在1个月以下的正常水平,整体回款进度在90%以上,部分大商已完成全年打款。国窖批价多数地区在910元附近,部分地区上涨至920-930元,主要产品全年回款任务(计划内)基本完成。9月底国窖销售公司在全国范围内停止接单,后续经销商打款主要按照计划外价格(950元)进行,预计Q4国窖以挺价为主。

  白酒需求仍强景气延续,继续推荐白酒板块。虽然白酒行业基本面持续稳健,但白酒板块受担忧情绪影响已经历较长时间的下跌。双节旺季白酒动销平稳景气延续得到验证,叠加茅台新董事长上任展现新气象、老窖推出限制性股票激励计划催化板块反弹。从跟踪的白酒动销情况来看,当前白酒需求依然较强,头部酒企持续加强渠道和市场管控能力,批价过热风险有所降低,行业基本面依然稳健。估值显著回落后白酒板块性价比凸显,我们继续重点推荐白酒板块,关注后续批价提升对板块的进一步催化,建议继续持有经营稳健的高端白酒贵州茅台(600519)、五粮液(000858),泸州老窖(000568),推荐动销回款持续高速增长的高弹性标的山西汾酒(600809),关注内参全国放量、渠道推力显著加强的酒鬼酒(000799)。

  大众品继续关注业绩改善,乳制品需求稳健,调味品迎来龙头调价。大众品方面,偏必需消费的乳制品需求稳健,渠道反馈9月高端白奶动销良好,同时上游原奶价格增速略有所放缓,叠加次轮成本上涨促进行业内落后产能出局、竞争趋缓,未来龙头乳企利润释放可期,继续推荐伊利股份(600887)。啤酒行业9月受到局部地区疫情反复的影响销量有所下滑,但行业性的高端化、效率提升逻辑未变,前期提价效应将逐步体现,建议关注青岛啤酒(600600)。调味品行业近期迎来龙头提价,在需求仍然偏弱以及成本大幅上涨背景下,预计短期业绩仍承压,建议积极关注龙头企业在需求持续恢复、渠道体系调整优化、提价效应显现后的业绩改善。其他大众食品中成本压力较小、需求相对稳健、竞争格局稳定的子板块业绩确定性较高,继续推荐同店营收改善+门店扩张稳步推进的休闲卤味龙头绝味食品(603517)。

  风险提示:食品安全风险;宏观经济大幅下行冲击消费风险;恶性通胀风险。

  

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