东方金诚-2021年9月金融数据点评:9月金融数据触底,四季度降准可能性增大-211014

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日期:2021-10-14 09:44:07 研报出处:东方金诚
研报栏目:宏观经济 王青,冯琳  (PDF) 7 页 1,184 KB 分享者:chl****le
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研究报告内容
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  事件:2021年10月13日,央行公布数据显示:2021年9月新增金融机构人民币贷款1.66万亿,环比多增4400亿,同比少增2327亿;9月末人民币贷款余额同比增速为11.9%,分别比上月末和上年同期低0.2和1.1个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  9月新增社融2.90万亿,环比少增约558亿,同比少增5675亿;9月末社会融资规模存量308.05万亿,同比增长10.0%,增速比上月末和上年同期分别低0.3和3.5个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  9月末,M2同比增长8.3%,增速比上月末高0.1个百分点,比上年同期低2.6个百分点;M1同比增长3.7%,增速比上月末低0.5个百分点,比上年同期低4.4个百分点。

  主要观点:

  总体上看,9月金融数据偏弱,7月全面降准对宽信用的推动效应仍未体现。我们判断,近期经济下行压力有所加大,企业融资需求下降,以及从宽信用信号发出到金融数据反弹往往存在2-3个月的时滞,都是9月金融数据偏弱的重要原因,特别是在此次强调跨周期调节、不搞大水漫灌的背景下。

  信贷方面,7月以来监管层频频释放宽信用信号,但9月信贷数据依然偏弱,表现不及预期,我们认为这主要受城投、房地产相关融资严监管,以及经济下行背景下企业信贷需求减弱影响。此外,近期以恒大为代表的大中型房企信用事件多发,或也导致银行对房企的信贷投放更为谨慎。

  社融方面,在投向实体经济的人民币贷款环比季节性多增情况下,由于其他各分项新增规模全面下滑,特别是在债市波动下,企业债券融资环比少增比较明显,9月新增社融规模仍略低于8月。9月社融同比亦现大幅少增,主要拖累项是新增政府债券融资在去年高基数影响下同比大幅下滑,同时,表外票据融资、人民币贷款和信托贷款等分项新增规模同比也有明显收缩。

  9月末M2增速小幅反弹,主要原因是当月非银存款少减,带动存款增速上扬;9月末M1增速进一步下滑0.5个百分点,当月楼市显著降温是直接原因,同时也因实体经济活跃程度有所下降。

  展望未来,9月29日央行与银保监管会联合召开房地产金融工作座谈会,首次提出“准确把握和执行好房地产金融宏观审慎管理制度”。预计下一阶段居民房贷或将出现一定程度的宽松态势,并推动信贷需求边际回暖,另外,年底前政府债券发行将明显提速,也将直接带动社融数据改善。由此我们判断,9月金融数据已基本触及本轮“紧信用”过程的底部,预计从10月起,信贷、社融及M2增速有望进入一个同步回升过程。未来金融对实体经济的支持力度,将主要取决于国内外疫情演化牵动的宏观经济走势。在我国货币政策空间充裕的背景下,政策面将相机而动,四季度降准、再贷款再贴现及MLF操作等政策工具都有发力空间,其中为助力宽信用过程,四季度央行再次实施降准的可能性在增大。

  

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