中邮证券-中国电信-601728-电信业务ARPU继续回升,产业数字化业务快速增长-220817

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日期:2022-08-17 16:39:45 研报出处:中邮证券
股票名称:中国电信 股票代码:601728
研报栏目:公司调研 王立康  (PDF) 6 页 448 KB 分享者:zjd****98 推荐评级:谨慎推荐(首次)
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研究报告内容
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  投资要点

  公司发布2022年中报,上半年实现营业收入2402.19亿元,同比增长10.4%,实现归母净利润182.91亿元,同比增长3.1%,实现扣非归母净利润183.76亿元,同比增长12.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  全面实施“云转数改”战略,收入结构持续优化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司积极把握数字经济发展机遇,全面实施“云改数转”战略,发挥云网服务能力优势,基础业务稳健增长,产业数字化业务发展提速,公司上半年营业收入2402.19亿元,同比增长10.4%,其中移动通信业务收入为990亿元,同比增长6%;固网及智慧家庭服务收入达到599亿元,同比增长4.4%;产业数字化收入为589亿元,同比增长19%,推动公司收入结构持续优化。

  5G和千兆宽带推动个人与家庭数字消费需求升级,移动与宽带业务ARPU稳步增长。公司持续提升5G网络覆盖,精准促进5G用户登网用网,优化云VR/AR、云游戏、超高清等应用体验,打造5G消息、5G新通话、量子密话等创新应用,不断拓展5G场景下的产品及服务,推动个人数字消费需求升级,公司上半年移动用户达到3.84亿户,净增1179万户,用户份额稳步提升,其中5G套餐用户达到2.32亿户,渗透率达到60.3%,持续保持行业领先水平。家庭业务方面,公司持续推进宽带用户速率升级,加快千兆产品规模拓展,聚焦客户数字生活升级需求,打造更广连接、更宽延展和更高智能的数字生活应用平台,推动应用从单品互联向生态互通迈进,不断丰富数字生活内涵,推动家庭业务稳步增长。公司上半年宽带接入收入达到408亿元,同比增长7.1%。有线宽带用户达到1.75亿户,其中千兆宽带用户达到2068万户,渗透率提升至11.8%,实现行业领先。在用户价值和规模同步提升下,上半年移动业务与宽带业务APRU分别达到46元与47.2元,相比与2021年全年分别提升1元与1.3元,均保持良好增长。

  产业数字化业务快速增长,政务公有云市场持续领跑。报告期内公司积极把握当前经济社会各行业网络化、数字化、智能化的综合信息服务需求,发挥全程全网资源、客户积累和属地化服务等优势,依托丰富的应用场景和海量的数据,聚焦项目与产品双引擎驱动,打造差异化融合优势,积极赋能传统产业转型升级,公司上半年产业数字化收入达到589亿元,同比增长19.0%,是公司增长最快的业务方向。其中,在云计算服务方面,公司围绕不同客户群的上云需求,为政府、企业和广大公众提供多形态、高性能、普惠便捷的公私混合云服务,市场拓展成效显著,持续领跑政务公有云市场,上半年公司天翼云收入达到281亿元,同比增长100.8%。IDC业务方面,公司围绕“东数西算”工程需求,加快新增枢纽能力建设,上半年收入达到179亿元,同比增长11.1%。

  网络共享共建减轻投资重担,研发投入增加打造核心竞争力。公司与中国联通持续全面深化网络共建共享,上半年共建共享5G基站18万站,在用5G基站达到87万站,新增共享4G基站21万站,加快推进“4G一张网”,双方累计节约投资2400亿元,大大降低公司投资端资金压力。公司上半年研发费用为32.5亿元,同比增长84.8%,主要原因是公司打造科技创新核心能力,激发科技人才创新活力,加大云网融合等核心技术研发投入,研发费用率提升至1.35%。公司在销售、管理费用管控能力较强,上半年费用率分别降低0.14pct和0.39pct。

  高度重视股东回报,兑现增加派息承诺。公司高度重视股东回报,努力增强盈利和现金流创造能力,董事会决定2022年首次派发中期股息,以现金方式分配的利润为2022年上半年公司股东应占利润的60%,兑现了发行A股时关于增加中期派息的承诺。在半年报中公司表示,董事会将充分考虑公司盈利情况、现金流水平及未来发展资金需求后,综合审视2022年度股息派发方案并向股东大会提出建议,持续努力为股东创造良好价值。

  投资建议

  预计2022-2024年营业收入为4802.13亿元、5272.74亿元、5757.83亿元,归母净利润为292.26亿元、328.06亿元、363.58亿元,EPS为0.32元、0.36元、0.40元,对应PE为12倍、10倍、9倍,我们看好公司未来表现,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级

  风险提示

  5G及千兆宽带渗透率不及预期;国内各行业数字化转型进程不及预期;资本开支及费用控制不及预期;市场竞争加剧。

  

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