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机械设备行业研究报告:东吴证券-机械设备行业跟踪周报:建议关注景气持续旺盛的机床、工程机械、新能源板块-210306

行业名称: 机械设备行业 股票代码: 分享时间:2021-03-07 08:43:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆,周尔双,朱贝贝
研报出处: 东吴证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 增持
研报大小: 873 KB 分享者: tqi****07 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1.推荐组合
  【三一重工】【中联重科】【杭可科技】【柏楚电子】【杰瑞股份】
  【晶盛机电】【先惠技术】【恒立液压】【浙江鼎力】【华测检测】
  2.投资要点
  【机床行业】制造业复苏背景下产业链需求旺盛,建议关注国产机床和刀具龙头
   制造业投资正在强劲复苏,机床行业进入十年更新大周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从前瞻性指标来看,20Q3数控系统行业收入28亿元(YOY+53%),20Q4收入42亿元(YOY+102%),其销售一般领先数控机床3-4个月左右,预示着2021年机床需求旺盛。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,当前民营企业上市公司订单均已排产至6-7月份,进一步印证了机床的强景气度。中长期来看,中国机床行业进入十年更新大周期。过去十年国内机床需求从400亿美元下降至220亿美元,按照8-10年更新周期,十年周期拐点已至,我们预计2021-2025年国产数控金属切削机床市场规模CAGR=23%,年均更新需求达千亿元。当前机床格局剧变,国企退场、民营企业崛起在即。创世纪、海天精工等国产厂商已跻身市场前列,有望在这一轮周期中脱颖而出;同时产能利用率提升+顺势扩张,规模效应下龙头业绩弹性高。建议关注优质有竞争力的民营企业龙头【创世纪】【海天精工】【国盛智科】。
  机床刀具供不应求迎来涨价潮,建议关注正在加速放量的国产刀具龙头。短期来看,供需缺口较大,各大品牌纷纷涨价。①需求端:制造业复苏势头强劲+行业低库存+刀具更换频率以小时计算,需求确定性较强。②供给端:疫情影响海外产能,供给紧张。长期来看,刀具增长延续性较强。我国机床数控化率持续提升、刀具市场消费升级,我们预测国内刀具行业5年内市场规模有望超600亿元。疫情催化,国产刀具企业有望迎来业绩兑现期。①空间:国内数控刀具市场规模仅400亿元,对标全球龙头山特维克300多亿营收,国内企业成长空间充足;②机遇:近年来国产品牌性价比逐渐赶超日本厂商+疫情制约海外产能,刀具国产渗透将进一步加速。华锐精密、欧科亿等品牌已在部分领域接近欧美、日韩刀具的性能,IPO融资扩产也将进入扩张周期,建议关注业绩有望加速放量的细分领域刀具龙头【华锐精密】【欧科亿】【恒锋工具】。
  【锂电设备】国内电动车销量、排产超预期,近期回调的锂电设备龙头值得关注
  1)国内:电动车1月销量17.9万辆,同比+238%,大超预期,Q1排产预计环比Q4持平超预期,东吴电新组预计Q1国内电动车销量40-45万辆,21年220万辆以上,同比+60%以上。此外,碳酸锂、六氟、正极价格均上涨,供应链明显紧张。2)海外:欧洲1月销量环比下降55-60%,主要受12月冲量影响,同比+50%,增长趋势不改,东吴电新组预计21年欧洲电动车销量可达200-220万,同比+70-80%。
  在全球拥抱电动化趋势下,设备公司将显著受益,建议重点关注海外疫情结束后扩产最受益+协助LG等一线电池企业共同研发的后道设备龙头【杭可科技】,具备整线供应能力的设备龙头【先导智能】,深耕动力电池系统集成,受益PACK自动化率提升的【先惠技术】。其余关注:前道设备商【赢合科技】、【璞泰来】,中道激光设备商【联赢激光】。
  【工程机械】3月恒立油缸排产9.3万再创新高,建议积极配置低波动周期中的强α
  3月恒立油缸排产同比+45%,单月挖机销量有望突破5万台。CME预计2月挖机(含出口)销量有望达1.8万台同比+160%,高增长仍是不变的基调。3月是挖机春季销售旺季,2020年3月国内挖机销量达4.9万台峰值,从本月恒立挖机油缸排产9.3万根(创历史新高),同比+45%分析,国内单月挖机销量或突破5万台。
  建议积极配置低波动周期中的强α。我们预计2021年挖机行业销量增长5-15%,未来几年工程机械行业波动估计维持正负5-10%,波动率将比上一轮要小很多,2024年后有望进入下一轮大的更新周期。海外出口回暖、国四法规切换、地产基建投资稳定增长、小城镇及新农村建设等因素催化下,行业内在增长动力持续。
  行业景气度拉长,利于估值水平稳定。对标海外龙头,国内龙头三一、中联等PE较低,而受益于国内市场景气拉长、集中度提升及全球化推进,国内龙头业绩具备较高成长性,看好后续国产品牌戴维斯双击的机会。
  风险提示:下游固定资产投资不及预期;行业周期性波动;疫情影响持续。
  

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