市场风格切换，关注军工优质低估值品种修复行情
　　上周（6/29-7/3），市场风格发生切换，涨幅落后的上证指数在金融、地产等低估值品种的带动下取得了5.81%的巨大涨幅，踏空资金以及前期强势板块的获利资金纷纷涌向年度涨幅较小的低估值品种，市场迎来一波以券商、地产等品种为主导的低估值蓝筹修复行情，上证指数突破年初3100点重要关口，剑指19年4月份创下的3288点的前期高点，三大指数共振上涨，市场情绪瞬间升温，经过周末“牛市”消息发酵，社会增量资金有望入市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　军工板块估值回归合理水平，风险收益比俱佳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截止上周末，军工龙头指数PE（TTM）为41倍，已经回落到15年牛市后的最低区间（30-40倍），板块估值水分已被消化充分，存在估值修复空间。
　　随着市场交易情绪升温以及增量资金入市，短期看，低估值品种存在较大的估值修复空间，我们建议关注军工板块有良好基本面支撑的低估值个股，比如板块内一些细分领域龙头，如楚江新材（PE202029X）、航天电器（PE202026X）、航天发展（PE202025X）、中航机电（PE202026X）、苏轼实验（PE202025X）、火炬电子（PE202026X）等公司，目前估值与业绩增速比较匹配，存在估值提升的潜能。
　　上半年外资增持军工新材料、信息化等板块优质个股
　　我们重点提取了47家军工龙头个股，并按照外资在个股流通市值的比重排序，分析其外资持股情况和变化。结论如下：
　　外资持股整体规模提升。整体看，2020年上半年（截止6月23日）外资持股有所增长，持股股数同比增长21%，持股市值同比增长48%到148亿元。
　　外资持股结构性调整，主机厂获不同程度减持，军用材料、国防信息化板块优质公司获得增持。2019年12月31日，外资持股占流通市值前十绝大多数为主机厂，分别为中航飞机、中航沈飞、中直股份、中国卫星、中国船舶、中船防务、中国动力、内蒙一机、航发动力和中航电子。2020年6月23日，流通市值占比前十的公司中仅有中直股份和中航沈飞保持住前十的位置，其余八个公司分别为中航光电、和而泰、光威复材、景嘉微、海格通信、七一二、高德红外、宏大爆破，其中：和而泰、光威复材、中航光电、景嘉微、七一二外资占比提升显著。体现出上半年，军工外资持股出现比较大的结构性调整，军用新材料和国防信息化板块的优质个股受到外资青睐。
　　策略观点：
　　军工板块抗经济下行特征突出，配置价值凸显。在目前大国博弈日益复杂化，国内政治稳定的背景下，我国军事装备投资将在较长的时间内保持稳定快速的增长。目前，国内经济增速放缓、全球受疫情影响需求经济动力不足，军工板块的抗经济下行、安全性、确定性属性更为突出，板块配置价值凸显。
　　两条主线、精选三领域优质标的，关注长期价值投资机会。我们聚焦两条投资主线，一是航空、航天、舰船等核心装备列装速度加快，带动板块整体需求增长；二是国防信息化投入加大，关键新材料、元器件升级以及国产化替代加速，带来细分领域需求快速提升。重点关注和推荐空军核心装备和关键配套、国防信息化、军用新材料板块三细分领域龙头，精选业绩和估值双提升的标的。近期重点推荐菲利华、七一二、亚光科技、火炬电子，继续关注光威复材、中航高科、和而泰等优质标的。
　　风险提示：装备列装速度不及预期，信息化等领域投资不及预期。