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研究报告:第一财经研究院-一财智库全球观察:三大国际机构研判“新冠衰退”,经济复苏将如何展开?-200703

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-07-03 15:12:52
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 第一财经研究院 研报页数: 29 页 推荐评级:
研报大小: 752 KB 分享者: 梁****妮 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  YRI研判及点评:
  1.6月以来,各国际组织均更新了其对于今明两年全球的经济预测。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从更新数据来看,随着新冠疫情在全球的快速蔓延,严格的防疫措施和“经济暂停”对全球经济造成的打击逐渐显现,各组织均继续下修了全球今明两年的经济增长预测。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2. IMF近日发布更新的《世界经济展望》报告。与4月发布的预期相比,该报告预计2020年经济衰退将进一步加深,2021年经济复苏将放缓。IMF预计2020年全球经济增长率将下降4.9%,比4月的预测低1.9%;2021年经济将出现部分复苏,增长率将达到5.4%,低于此前预计的5.8%。
  3.除了基线情形外,IMF还提供了另外两种情形:疫情二次爆发和经济更快复苏。在疫情二次爆发的情景下,2021年全球GDP将较基线情景收缩4.9%,全球经济活动有望在2022年回暖,但由于供应端的“伤痕”因素,全球GDP规模仍将低于基线情景3.3个百分点。在经济更快复苏的情景下,2020年GDP有望较基线情景扩张1.5%,并在2021年继续加速复苏,使2021年GDP较基线情景扩张3%。
  4.我们认为,随着早期疫情的发达国家疫情逐渐走向事实上的群体免疫(一些国家样本显示50%的人群拥有抗体),民众和决策者对于经济衰退代价的容忍度降低。最近经济重启导致疫情反复,经济复苏可能从“V型”向某种形态的“W型”演化。但2021年主要经济体再次进入“全面封锁”的概率降低,在IMF的两个非基线情境中,第二种情形,即经济更快复苏的概率上升
  5. IMF预测,2020年中国经济将增长1.0%,为全球主要经济体中唯一正增长的国家,2021年将实现8.2%的经济增长。相对于上一次预测,分别调低了0.2个(2020年)和1.0个(2021年)百分点,代表了国际社会对中国经济的判断方向。
  6.我们利用“第一财经高频经济活动指数(YHEI)”和其他先行数据的简单测算显示,2020年中国经济增长约在1.5%。不过,值得注意的是,根据我们对2020中央和地方预算草案报告的计算,报告隐含2020年名义GDP增长5.4%,(若CPI全年约在3%,这意味着2.4左右的实际GDP增长)。这意味着,下半年需要更多的政策予以支持。我们认为,在“促增长”和“保民生”之间,前者对短期增长效果更明显,但后者对中长期增长更具积极效果,且有助于降低不平等。因此,针对个人的“消费券”和中小企业的扶持贷款是政策重点,同时,结构性的财政支出优于整体性的扩张货币政策。
  7.世界银行此前发布的《全球经济展望》报告称,2020年全球GDP将下滑5.2%,世界经济将陷入二战以来最深度衰退之中。通过与过去14次全球性的经济衰退进行比较,此次新冠衰退将是自1870年以来全球经济衰退联动性最高的一次。根据世行现有的预测,2020年超过90%的经济体将遭受人均GDP的下降,这一比例甚至超过了1930-32年“大萧条(the Great Depression)”期间的85%。
  8.经合组织(OECD)的报告同样称,全球经济将经历?个世纪以来和平时期最严重的衰退。OECD的预测显示2020年全球经济将萎缩6%,2021年的经济反弹增长将达到5.2%,但经济反弹的前提是疫情得到控制。如果今年爆发第二次疫情的话,OECD预期2020年全球经济将萎缩7.6%,而2021年的增长反弹仅为2.8%。
  9.世界银行特别强调新冠疫情引发的严重衰退可能导致的长期持久的“伤痕”(lasting scars),包括:投资减少、失业导致的人力资本侵蚀,以及退出全球贸易和供应链。从长期来看,这些影响很可能会降低潜在增长率和劳动生产率。自2000年以来,在重大疫情如SARS、中东呼吸综合征、埃博拉和寨卡病毒发生的五年后,受影响的国家劳动生产率下降了6%,投资平均下降了约11%。新冠疫情在全球的传播更广,死亡人数更多,因此对生产率将造成代价更高的长期后果。
  

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