1-5月，债券融资成为社融高增的强力支撑点
　　今年1-5月，累计新增社融17.37万亿元，较上年同期多增5.38万亿元；社融存量同比增速达到12.50%，增速较上年同期提升1.47pct，较上年年末提升1.81pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从结构来看，前五个月社融的高速增长离不开债券融资的支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管新增人民币贷款同比多增2.08万亿元，但其在整体新增社融中的占比反而出现了较大程度的下滑。2020年1-5月，新增人民币贷款占新增社融的比重为60.01%，较去年同期下降9.62pct，较去年年底下降6.01pct。而债券融资方面，新增企业债券融资占比由去年同期的11.87%提升至17.20%，提升5.33pct；新增政府债券融资由去年5月份的14.80%提升至17.56%，提升2.75pct。
　　陆家嘴论坛给出全年社融目标
　　在6月18日召开的陆家嘴论坛开幕式上，央行行长易纲发表了主题演讲。在演讲过程中，易纲行长表示，“展望下半年，货币政策还将保持流动性的合理充裕，预计将带动全年的人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。”
　　结合30万亿元新增社融和20万亿元新增人民币贷款的全年目标，以及历史社融数据，我们可以大致测算出2020年全年的社融和人民币贷款存量增速。
　　截至2019年底，我国社会融资规模存量为251.31万亿元，其中人民币贷款存量为151.57万亿元。根据易纲行长的演讲，预计到2020年底，我国社融存量将达到281.31万亿元，人民币贷款存量将达到171.57万亿元，对应全年的社融、人民币贷款存量同比增速将分别为11.94%、13.20%。
　　从增速来看，全年社融、人民币贷款存量同比增速较2019年相比，分别提升了1.24、0.66pct，基本符合政府工作报告中“明显高于去年”的要求。但全年社融、人民贷款增速预计将略低于1-5月水平。
　　风险提示
　　疫情存在因境外输入二次恶化的可能。