大类资产价格变化月度回顾
2020年6月,各大类资产的优劣表现依次为股票>商品>汇率>债券。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
各大类资产估值比价情况
年初以来,国内主要资产表现情况依次如下:消费股(21.4%)>成长股(20.7%)> A股(6.9%)>利率债(2.6%)>信用债(2.1%)>货币(1.0%)>周期股(-0.5%)>转债(-1.8%)>商品(-7.4%)>稳定股(-7.7%)>金融股(-11.3%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
货币信用大类资产配置框架月度跟踪
我们依然认为当前阶段为“宽货币+宽信用”时期,在大类资产配置的选择上,以股票资产为主。
展望未来,在2020年7月,模型测算的股票资产的权重为5%;债券资产的权重为95%。其中,各个资产的配置权重为周期板块(1.64%)、金融板块(1.76%)、消费板块(1.60%)、国开3-5年指数(20.24%)、国开7-10年指数(6.20%)、高信用债1-3年指数(30.40%)和高信用债3-5年指数(38.16%)。
国内大类资产月度展望
在宏观经济及政策方面,后续组合为经济复苏依旧+政策稳定,预计下半年实际GDP增速将上升至7%-8%左右;三季度CPI增速将保持在2.5%-2.8%之间,四季度有望回落至2%以下;PPI同比将脱离最低点,未来将持续回升;其环比增速将转正。
在各大类资产后续表现方面:
(1)股票市场:从美林时钟和“货币+信用”风火轮大类资产配置框架来看,我们当前依然处于美林时钟的第二象限,“货币+信用”风火轮的第一象限,在上述象限中,风险类资产的表现是最优的。股票资产在后续的表现依然值得期待。
(2)债券市场:三季度债券市场在名义增速回升牵引下依然会承受压力,预计10年国债利率有望回升到3.0-3.1%,压力最大的时期是8-9月份。
(3)商品市场:与股票市场一样,商品等风险资产在未来将会有较好的表现。且在基建周期的刺激下,商品在未来的表现可能会强于股市。
(4)外汇市场:在国内经济持续回升,国内股票、债券等资产的相对吸引力依然较强的情况下,人民币汇率存在支撑。另外,随着全球避险情绪的逐渐消退,叠加美联储的大幅宽松政策,美元指数也会存在下行压力。综合来看,未来人民币汇率还会继续偏强,但依然会维持窄幅波动。