光伏：把握各环节供需关系，关注异质结和大硅片技术变革
　　2020年1-5月，国内实现光伏装机容量为6.15 GW，同比略有下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年全国光伏新增光伏消纳能力48.45GW整体消纳空间较去年实际并网数据提升约62%，预期2020年国内光伏的装机将超过40 GW。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从近期公布招标计划的地区与国家来看，预期下半年光伏组件出口将保持在较高水平。硅料环节，硅料价格的持续下行导致海外产能下降，考虑到4季度全球光伏需求或将超过40 GW，但硅料的供应并未增加，头部多晶硅料企业毛利率有望升至30%。建议关注通威股份，特变电工，以及美股的标的大全新能源。硅片环节，单晶硅片企业的扩产仍然在延续，考略到下半年行业单晶扩产产能陆续释放，单晶硅片价格预期下半年还有调降空间，硅片尺寸增大是必然趋势。电池环节，但随着上游单晶硅片价格的持续下降，头部企业的单晶PERC的盈利能力已经有所回升。今年以来，HIT的设备国产化有重大突破，使得单GW异质结设备投资显著降低，只要满足合理的价差，HJT产品可以实现比PERC更低的LCOE，看好国内异质结产业链相关环节的成长，建议关注迈为股份、捷佳伟创、苏州固锝、无锡帝科。组件环节，今年头部组件企业将进一步进行组件产能扩张，预期国内市场的组件竞争将更为激烈，头部企业将继续蚕食三线组件市场份额。光伏玻璃方面，受组件双面化趋势的影响，光伏玻璃子行业比整个光伏行业具备更高的增速，薄玻璃的占比将持续提升，头部企业的光伏玻璃产能扩产进度可控，我们仍然看好光伏玻璃龙头企业的发展空间，建议关注信义光能，福莱特。逆变器方面，国内新增装机量加全球更换逆变器开始放量，今年逆变器市场有可能不降反升，推荐光伏逆变器龙头企业阳光电源、建议关注固德威、锦浪科技、上能电气。
　　风电：风电抢装年份，上游零部件龙头优先受益
　　2020年1-5月，我国风电新增装机量4.9GW，同比下降28.78%。尽管受疫情影响，装机量低于预期，但是随着产业链复工复产的推进，各地项目开始施工，受抢装影响，下半年装机量有望回暖上升，2020年，预期国内陆上风电预期吊装量约为33-35GW，实际并网量约为30-33GW。2021预期国内陆上风电预期吊装量约为25-27GW，实际并网量约为25GW。2020年海上风电吊装量预期4-5GW，实际并网量约为4GW。2021年，海上风电吊装量预期6-7GW，实际并网量约为6GW。风电抢装期间，产业链上游零部件厂商议价能力较强，龙头企业具有产能优势受益明显。日月股份为风机铸件龙头，营收确认阶段早，海上风机铸件以及精加工产能逐步实现释放，市占率不断提升。天顺风能是风电塔筒龙头，叶片和产能不断扩张，受原材料钢价影响成本下降，毛利率提升，盈利能力较好。东方电缆为海缆龙头企业，国内市占率较高，海上风电快速发展期间，海缆供给端相对紧缺，毛利率不断提高，公司产能逐步扩张，海缆行业具有较高的行业壁垒，看好长期盈利能力。
　　风险提示：行业风险；政策性风险；汇率波动风险呢；不可抗力因素带来的风险；巴沙木等原材料供给不足的风险；光伏装机需求不及预期；多晶硅料扩产规模超预期