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研究报告:建银国际-全球视野:为什么目前不是美股牛市的开始-200623

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-06-27 15:04:34
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: Mark Jolley,姚笛柳
研报出处: 建银国际 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 521 KB 分享者: har****220 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  几位主要的投资评论员已经开始辩称,美国股市自今年3月下旬以来的反弹是新一轮重大牛市的开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一立场是可以理解的,因为漫长的牛市通常是在衰退之后开始的,而我们正在走出的经济衰退也是一件令人难以置信的事情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们的长期预测模型认为对目前的美股市场需要谨慎行事。模型显示未来7-10年,美国主要股指将难以产生正回报。对于那些在这种情况下投资美国股票的人来说,一个合适的策略是备兑认购期权。
  我们对标普500指数采用了多种长期预测模型。本文介绍了我们最喜欢的两种模型:一种基于投资者投资组合头寸,另一种基于分解的增长模型。
  图1显示了自1951年以来美国投资者投资组合中的股票头寸。该数据来自美联储的资金流数据库,并说明了所有金融资产以股票形式持有的百分比。这一比例从1980年代初黑暗时期的低点22%到2000年科技热潮高峰期的51.8%不等。配置越高,投资者对股票作为一种资产类别的态度就越偏好。配置越低,投资者越不喜欢股票。
  一些人声称,美国股市目前正在攀爬一堵令人担忧的墙,这意味着尽管存在广泛的担忧,但美股仍在上涨。使用这样的表述意味着美股正处于牛市的早期阶段,一旦担忧消退,牛市就会盛开。
  实际的股票配置拒绝接受股市正处于如此早期反弹阶段的观点。这一描述符合1953年韩战、20世纪80年代前半期或更近的2009年第三季度全球金融危机之后的市场状况,当时股票配置仅为26.1%。我们估计,目前的股票配置比例为44%,以历史标准衡量,这一比例正处于乐观情绪的边缘。因此,股票投资者并不是在攀爬一堵担忧的墙。他们已经爬上了墙,并逃到瑞士,现在正在一个热带岛屿上狂欢。历史表明,目前44%的读数对未来的回报来说不是一个好兆头。
  

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