主要观点
　　5月发电量增速降幅收窄，火电增水电降
　　1-5月，全国规模以上电厂发电量27325亿千瓦时，同比下降3.1%，增速比上年同期回落6.4个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中：全国规模以上电厂火电发电量20010亿千瓦时，同比下降3.1%，增速比上年同期回落3.3个百分点；水电发电量3558亿千瓦时，同比下降11.3%，增速比上年同期回落24.1个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-5月，全国发电设备累计平均利用小时1405小时，比上年同期降低114小时。1-5月，全国基建新增发电生产能力2524万千瓦，比上年同期少投产395万千瓦。新增发电生产能力同比减少。
　　5月用电量同比增长4.6%
　　1-5月，全国全社会用电量27197亿千瓦时，同比下降2.8%，5月份全国全社会用电量5926亿千瓦时，同比增长4.6%。
　　1-5月，第一产业用电量297亿千瓦时，同比增长7.1%，占全社会用电量的比重为1.1%；第二产业用电量18098亿千瓦时，同比下降4.0%，增速比上年同期回落6.7个百分点，占全社会用电量的比重为66.5%；第三产业用电量4296亿千瓦时，同比下降6.3%，增速比上年同期回落15.9个百分点，占全社会用电量的比重为15.8%；城乡居民生活用电量4506亿千瓦时，同比增长5.2%，增速比上年同期回落5.0个百分点，占全社会用电量的比重为16.6%。
　　行业评级：维持“中性”的行业投资评级
　　随着我国复工复产推进，国内需求对电力消费需求增加，电力消费增速将逐步回升；同时国际疫情的蔓延对进出口贸易形成不利影响。用电量增速从前些年的较高增速回落，维持电力行业评级“中性”。
　　阶段性降低企业用电成本，降低工商业电价5%政策延长到今年年底，以支持企业复工复产，前期主要由电网企业让利，关注电价降低的传导情况。
　　进入分红季，可关注分红比例高、股息率高的公司。
　　风险提示：股票市场波动导致的系统性风险；原材料价格、人工成本大幅上涨；电力需求不及预期；新冠疫情持续时间等。