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研究报告:上海证券-2020年宏观中期策略:走出疫情冲击阴影-200529

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-29 10:42:23
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈彦利
研报出处: 上海证券 研报页数: 16 页 推荐评级:
研报大小: 566 KB 分享者: 叶****森 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  主要观点:
  由于受到供求两方面的双重压制,“新冠”疫情对中国经济的短期冲击,还是比较明显的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1季度经济受疫情冲击到底有多大,在现在已明了情况下,后续增长的态势也更趋明了。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当疫情影响逐渐消除、对冲性宏调政策出台并进一步落实后,经济将恢复正常回升态势;疫情造成的短期压力,甚至还促进了中国经济的转型和调整。
  实际上,在疫情发生前,经济已出现了比较明显的边际改善信号。疫情前的投资增速虽然平稳,但制造业投资已呈现显著见底迹象。具有顺周期性质的制造业投资增速开始回升。基础设施回升落后于预期和制造业投资的下行,是导致2019年投资偏弱的主要原因。但从制造业和基础设施投资的变化看,制造业投资2季度后开始缓慢回升,基建投资虽然回升缓慢,但回升方向不变;而房地产投资尽管受到产业政策挤压,但中短期仍然在现有水平上延续。从整体投资增速看,2018年表现出来的企稳回升势头,在2019年2季度后并未得到持续,中国经济投资只是不再下降,从态势上看只是艰难走稳。然而,从投资的结构变化上看,投资对国民经济整体生产迂回程度的提升作用开始体现,投资对资本拉动作用开始增强。
  另外从今年的目标预期来看,最大的变化在于没有提出经济增长目标,这也是由于疫情冲击下一季度经济负增,并且疫情全球扩散下也使得经济恢复的不确定性增加,此时淡化经济增长目标也是在预期之内。主要的物价以及就业方面的目标都更宽松,CPI目标提高应对猪肉引发的高通胀;而就业目标的放宽也显示出了当前就业压力的加大。财政政策更加积极有为。赤字率提高到3.6%以上,财政赤字要在19年的基础上增加1万亿,发行1万亿抗疫专项国债,并提到了这两万亿要全部转给地方。这项举措也是应对了基础财政收支矛盾加剧的问题。地方专项债额度为3.75万亿,增加1.6万亿,目前已下发了2.29万亿(5月发行完毕),也就意味着剩下还将有1.46万亿的额度。减税降费规模由2万亿升至2.5万亿,从去年实际完成的情况来看,最终减税降费规模将超过2.5万亿。货币政策方面,稳健的货币政策要更加灵活适度,综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年,较1季度货币政策报告中更加积极(M2与社融与名义增速匹配甚至略高)。创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。整体来看今年降准、降息仍可期待,货币宽松仍将持续,新型货币工具有望创设,利率仍有下行空间。就业政策方面全面强化。财政、货币和投资等政策要聚力支持稳就业,再次突出了就业政策在宏观政策中的优先性与重要性。
  我们有理由相信,随着疫情冲击的消退,在政策加大力度的刺激下,经济有望重回稳中向好的趋势,逐步走出疫情冲击阴影。
  

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