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研究报告:国金证券-证券投资类私募基金行业月报:疫情冲击逐渐平稳,CTA上涨暂告段落-200526

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-05-27 19:31:45
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪洋,张剑辉
研报出处: 国金证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 1,046 KB 分享者: ps****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  第一部分:宏观经济和期货市场回顾
  2020年4月,我国CPI当月同比增长3.30%,较前月下降1个百分点,环比增速为-0.90%,较前月下降0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国PPI当月同比增速3.10%,较前月下降1.6个百分点,环比增速-1.30%,较前月下降0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)制造业采购经理人指数PMI录得50.80,小于前月的52.00,但仍高于荣枯线。
  商品期货方面,Wind商品指数结束了3月的大幅下跌,4月反弹后回落,最终整月收益率-0.11%,振幅4.47%,商品市场波动率明显下降,但目前的波动率水平仍然处于较高的位置。
  A股在4月持续反弹,上证50、沪深300、中证500分别上涨6.42%、6.14%、6.20%,振幅分别为6.70%、6.46%、7.34%。50ETF期权隐含波动率自4月以来有明显下降,但实际波动率在月内的大部分时间仍然处于较高的水平。
  综合来看,疫情对市场的冲击已趋于平稳,商品市场和股票市场的波动率均大幅下降,但仍然保持在中等偏高的水平上。统计套利类策略的表现逐渐恢复正常,趋势类策略则在反转行情中出现小幅回撤。期权策略方面,随着市场波动率的波动情况逐渐恢复正常,期权波动率套利策略将逐渐恢复正常运行。
  第二部分:期货宏观策略私募和期权策略私募4月表现回顾
  根据我们统计的全部1275个期货宏观策略私募基金产品数据显示,2020年4月,该策略大类平均收益1.02%,相较3月2.27%的平均收益有明显下降。其中正收益产品数量742个,数量占比58.20%(前值58.81%),回撤产品数量533个,数量占比41.80%(前值41.19%)。4月期货宏观策略产品业绩分化比较大,有大幅盈利的产品,也有发生回撤的产品。主要原因是震荡上涨的股市使宏观策略的产品明显获益,而连续大幅反转的期货市场则使趋势类CTA策略发生回撤。
  我们跟踪的18个期权策略私募基金代表产品4月的平均收益为1.58%,相较于2月和3月的连续回撤,期权策略的收益水平在4月回归正常水平。这主要是由于前期市场波动率大幅跳开的行情不再出现,市场波动率水平也在4月较快的回归了常态。
  第三部分:近期策略推荐和优秀私募推荐
  目前,疫情对全球市场的短期冲击已基本过去。各国开始在适当防控的基础上,逐步复工复产,恢复正常的经济生产活动,对铜和原油等国际定价期货品种会有长期的正面作用,国内基建加速恢复也对黑色系和建材板块有拉升效果。因此未来的工业品市场可能会走出一段整体向上的行情,市场出现长期小幅横盘波动的可能性较小,整体环境对于CTA策略来说仍然是友善的。然而疫情可能会出现的反复、地缘政治引起的行情剧烈震荡等。这些潜在的事件可能会给期货市场带来短期内的大幅波动,对周期偏长的CTA策略来说影响更大,因此比较推荐中短周期CTA策略产品。同时,使用套利等辅助策略也会分散趋势类策略在极端行情中的风险。
  优秀私募推荐:白鹭资管(白鹭量化CTA一号)、宽投资产(宽投量化三号)
  风险提示:流动性风险、极端波动行情
  

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