事件：一季报预告超预期，业绩延续高增长
　　公司发布2020年一季度业绩预告：预计实现归母净利润1.27-1.50亿元（其中非经常性损益影响金额约为0.05亿元），同比增长60%-90%，业绩增长超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，消费升级与社会人口结构变迁驱动小业态超市进入快速发展期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司在川内品牌和规模优势显著，通过经营品类结构优化带动毛利率持续提升，随着前期并购整合基本完成，重启加速扩店后有望进一步打开成长空间。我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022年归母净利润为6.12/7.11/8.18亿元，对应EPS为0.45/0.52/0.60元，当前股价对应PE为22/19/16倍，维持“买入”评级。
　　疫情期间公司门店持续营业凸显社会价值，多效并举带动经营效率提升
　　一季度受疫情影响部分农贸市场关停，而公司在疫情期间坚持所有门店不关门、不断货、不涨价，充分保障民生商品供应，社会价值凸显。受益于居民一日三餐消费习惯向超市渠道转移，叠加公司部分门店在生鲜改造后聚客引流能力增强，预计一季度同店增长将取得较好表现。而在经营提效方面，公司一方面通过收购9010、入股吉百兴引入高毛利率的堂食、快餐业务，同时大力发展进口商品业务，推动品类结构不断优化；另一方面，公司通过优化完善红旗云大数据平台，提升精准选品能力，并在供应端提高直采比例、降低采购成本。2019年，公司毛利率已稳健提升至30.9%（同比+1.50pct），降本增效成绩显著。
　　公司线下门店重启加速扩张，疫情有望带来新的并购整合机会
　　公司通过自建+并购快速扩张，2019年公司累计新开/净开店309/253家、年末门店总数达到3070家，2015年至今先后完成红艳超市、互惠超市和9010等收购整合，区域龙头地位稳固。此外，本次疫情对行业内部分中小企业带来财务和经营压力，客观上也将带来新的并购整合机会。目前，公司在川内已建立品牌知名度、仓储物流和规模优势，同时成都外区县区域仍有较大的渗透拓展空间。随着公司前期并购整合基本完成，重启加速扩店后，有望进一步打开成长空间。
　　风险提示：便利店行业竞争加剧；门店拓展不及预期；新网银行业绩波动。