事件：
　　2020年4月7日，公司公告2020年一季度业绩：报告期内实现营收6.78亿元，同比下降2.62%，归母净利润2.47亿元，同比下降4.71%，扣非后归母净利润2.44亿元，同比增长1.49%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　国元观点：
　　受疫情一季度业绩略有短期波动，议价能力有望提高
　　疫情影响下，一季度业绩有小幅波动，我们预计主要是医院停诊，白蛋白等其他血制品受到的负面影响，冲减了静丙清库存带来的增量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前已经进入恢复期，此次疫情提高了医生和患者对血制品的临床认知度，血制品临床使用有望后续回升。一季度公司白蛋白、静丙分别获得批签发52.82万瓶、42.28万瓶，分别完成去年的24%、30%。考虑到供给端血浆紧张，各产品进入低库存期，需求端一季度清库存加上临床用药意识提升，预计疫情后血制品持续供不应求，销售费用有望缩减，上游生产企业议价力提升。
　　期间费用控制良好，销售费用率改善明显
　　报告期内，公司销售费用为0.35亿元（-55.20%），销售费用率改善明显，仅为5.20%（-6.11pct），预计主要系疫情期间静丙销售紧俏，供不应求，节省了销售费用；管理费用率为8.05%，较去年同期略微提升（+0.82pct）；研发费用率较为平稳，为4.86%（+0.08pct）；利息收入增加带来本期财务费用较去年同期大幅减少（-165.20%），财务费用率为-0.15%（-0.13%）。
　　流感疫苗需求旺盛，下半年疫苗业务有望发力
　　我国流感疫情形式严峻，大陆地区流感疫苗的接种率尚不足2%，远低于发达国家和地区的水平，随着疫苗接种工作的推广、新冠疫情带来大众对疫苗的接种意识的提高，流感疫苗渗透率有望进一步提高。随着公司新产能的投产，预计今年四价流感疫苗销量有望达到1300-1400万支，增厚业绩。
　　投资建议与盈利预测
　　血液制品稳健发展，流感疫苗认知度提升，有望随产能兑现高成长。我们预计公司20-22年营收为46.69亿元、55.01亿元和62.56亿元，同比增长26.19%、17.82%和13.72%，归母净利润分别为16.80亿元、20.08亿元和22.95亿元，同比增长30.86%、19.58%和14.25%，EPS分别为1.20/1.43/1.64元/股，对应PE分别为43/36/31。
　　风险提示
　　采浆量不及预期，产品安全风险，政策风险。