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通信行业研究报告:民生证券-光纤光缆行业报告(1):新基建带来需求回暖,行业迎来边际改善-200407

行业名称: 通信行业 股票代码: 分享时间:2020-04-06 20:14:51
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘欣
研报出处: 民生证券 研报页数: 10 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 1,124 KB 分享者: kri****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  回顾光纤光缆黄金十年,3G、4G基建和FTTH共同推动行业高景气度
  回顾国内光纤光缆快速发展的十年,通信技术的进步和2016开始大力推进光纤到户建设为国内带来了庞大的光纤光缆需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但随着FTTH建设的放缓并恰逢遭遇4G建设尾声而5G建设尚未开始的节点,国内需求出现下降,供需关系失衡导致2019年集采价格陡降至接近厂商成本线,光纤光缆行业也因此进入了低谷期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  5G大规模建设已经开启,固网投资企稳回升,长期看流量增长是光纤光缆需求增长的核心
  三大运营商合计2020年5G相关投资计划约1803亿元,同比大幅增长338%,加上中国铁塔5G相关开支,整体5G投资规划达到1973亿元;固网相关投资约1293亿元,同比增长2%,企稳回升。目前5G建设以无线侧为主,因此在过去一年多的时间里运营商对光纤光缆需求较低,但随着2020年运营商独立组网的推进,新的配套的5G承载网建设也将开始进行,对光纤光缆带来新的增量需求。
  随着5G建设的不断推进,同时家庭宽带逐步升级进入10GPON时代,网络基础设施建设的持续进步将为VR、AR、远程办公、超高清视频、物联网等新应用的发展提供土壤,而应用的发展也必将带动流量的持续高速增长,光纤光缆的需求必将随着网络流量和带宽的需求提高而不断增长。
  新基建提速带来增量需求,行业迎来边际改善良机
  需求端:新基建成为逆周期调整重要抓手,5G、数据中心发展重要性上升到新的高度,基站、IDC均有望在2020年提量提速,给光线光缆带来新的增量;供给端:经过两年的行业低谷,头部公司对于成本的把控优势更加显著,过量的产能得到出清,行业集中度将提高,武汉作为光通信重镇,疫情带来的停工停产将加速库存的清理,供过于求的局面将得到改善,价格将有望回归到一个合理健康的水平上。
  投资建议
  从估值角度上,目前中天科技2020年PE13X,亨通光电17X,历史上看仍处于估值较低的位置,并且随着新业务的拓展,尤其是海缆业务的迅速发展为公司的业绩带来强有力的支撑。随着主营光纤光缆业务景气度的提升,未来估值仍有修复乃至提升的空间。建议关注:中天科技、亨通光电、长飞光纤、烽火通信。
  风险提示
  5G建设不及预期,运营商资本开支不及预期,竞争加剧风险,产业政策风险。
  

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