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建材行业研究报告:安信证券-建材行业每周观点:春暖复工专项债再发力,基建板块整体向好-200406

行业名称: 建材行业 股票代码: 分享时间:2020-04-06 19:56:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵琳琳
研报出处: 安信证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 996 KB 分享者: dn****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■本周回顾:
  本周中信建材指数(6825.98,-1.80%),上证综指2763.99,-0.30%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  子板块:玻璃-0.31%,水泥-2.26%,玻纤-2.86%,陶瓷-4.99%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  涨幅前五:坤彩科技、宁夏建材、永高股份、建研集团、濮耐股份
  跌幅前五:海鸥住工、帝欧家居、蒙娜丽莎、韩建河山、福建水泥。
  ■水泥:本周全国水泥市场价格均价417.7元/吨,环比下跌0.71%。根据数字水泥网统计,水泥价格上涨地区主要是河南、青海、安徽亳州和贵州遵义,上调幅度20-50元/吨;价格回落区域有海南、河北石家庄、浙江金华、江西九江和湖北局部地区,幅度为20-30元/吨。3月底至4月初,国内水泥市场需求继续恢复,华东、中南和西南地区水泥需求基本恢复到去年同期的8-9成水平;华北、东北和西北不同地区恢复至3-7成不等。价格方面,受阶段性降雨影响,以及前期未调整到位的区域,价格略有回落和补降,其他大部分地区价格企稳,个别地区如河南、贵州,随着需求提升,价格开始反弹。预计进入4月后,随着天气好转,需求不断增加,在消化库存的同时,部分地区水泥价格也将会有所回升。本周全国水泥库容比较上周下降1.8pct,较上月同期下降2.1pct,较去年同期上升14.1pct。
  ■玻璃:根据WIND数据,本周全国主要城市浮法玻璃均价为1560.2元/吨,较上周末下降9.5元/吨。根据中国玻璃期货网统计数据,截至4月3日,浮法玻璃在产玻璃产能92292万重箱,比上周减少60万重箱,同比减少138万重箱;浮法玻璃产能利用率为68.3%;比上周下降0.04%,同比下降1.4%。根据中国玻璃期货网统计数据,截至4月3日,玻璃行业库存5258万重箱,环比上周增加31万重箱,同比增加771万重箱;周末库存天数20.8天,环比上周增加0.14天,同比增加3.08天。
  ■玻纤:本周无碱玻纤池窑企业整体出货较平稳,3月底库存环比略有削减。需求面来看,东部沿海市场整体加工厂开工率基本达到60%左右,加之风电产品出货向好,国内玻璃纤维各型号产品价格或呈现稳中小幅调整趋势。近期电子纱市场价格暂稳运行,厂家出货情况尚可,电子布销售平稳。现电子纱G75市场价格实际成交仍维持8000-8100元/吨不等,下游电子布市场价格涨后暂稳,主流报价在3.6元/米左右。后期受下游布价上调利好支撑,电子纱存一定提涨预期。
  ■行业观点:
  1春暖花开,维持看好基建板块观点不变。国家统计局公布3月份综合PMI产出指数为53%,较上月回升22.7个百分点,其中,制造业PMI指数为52%,较上月回升16.3个百分点。3月我国疫情防控形势持续向好,生产生活秩序稳步恢复,企业复工复产明显加快。3月31日,国务院总理李克强主持召开国常会,确定再提前下达一批地方政府专项债额度,带动扩大有效投资,按照“资金跟着项目走”原则,对重点项目多、风险水平低的地区给予倾斜,各地要抓紧发行,力争二季度发行完毕。4月3日,央行宣布对中小银行定向下调存款准备金率1个百分点,于4月15日和5月15日分两次实施到位,每次下调0.5个百分点,共释放长效资金约4000亿元。央行决定自4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。我们看好全年基建主要基于以下几点:(1)政策改善,逆周期调控加码,基建预期强化;(2)资金面改善,专项债额度扩大+定向降准;(3)投资建设项目改善:新基建发力,传统基建受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资,加快审批、招投标,加大力度有序推动项目复工开工,持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块和防水板块,重点关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安新区水泥需求亟待放量的【冀东水泥】,以及历史高分红、估值低的行业龙头【海螺水泥】和区域龙头【塔牌集团】【华新水泥】,防水板块关注规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
  2.水泥供需重启,南方区域水泥需求率先修复。总体来看,华东、中南和西南地区水泥需求基本恢复到8--9成水平;华北、东北和西北不同地区恢复至3-7成不等。价格方面,受阶段性降雨影响,以及前期未调整到位的区域,价格略有回落和补降,其他大部分地区已经企稳,个别地区如河南、贵州,随着需求提升,价格开始反弹。预计4月中旬,随着天气好转,需求不断增加,在消化库存的同时,各地水泥价格也将会有所回升。建议关注具有高配置价值的历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】。华北区域,京津两地价格稳定,主要系疫情控制较严,下游需求疲软,河北、辽宁等地,4月底有望迎来需求回升,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安新区水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。华东区域,江苏、安徽基本实现正常复工,库存缓慢下降,浙江区域受雨水影响需求小幅下滑。据了解,浙江南方减量置换7200t/d生产线开始试运行,原被置换生产线全面停产,熟料供应将会减少,利好后期价格回升。中南区域,广东珠三角地区供需已经恢复正常,区域需求向好,粤东区域价格趋稳,3月底,湖北除武汉以外地区解封,企业开始发货,预计后期水泥需求将会逐步回升,价格下调主要是为刺激下游拿货,但目前多是备货需求为主,下游工地4月8日解封,建议关注受益于粤东区域龙头【塔牌水泥】和布局华中及西南地区、区域景气向好的【华新水泥】。西南区域,水泥价格涨跌互现,下游需求稳定,成都及周边地区受外来贵州低价水泥影响,企业发货仅在8成左右,库存在70%-80%。西北地区,需求启动缓慢,库存小幅上升到70%-80%,青海西宁和海东地区发货情况较好,主要系多条高速公路开工支撑需求及区域内错峰限产执行效果较好库存维持低位。
  3.房地产政策小幅宽松,稳楼市纾困措施频出。疫情爆发以来,多地出台稳楼市政策为房地产纾困,如降低土地出让竞买保证金比例、加大信贷支持力度,缓解企业流动性的同时减少违约交付问题等。为促进地产开工,各地陆续下达政策,如简化审批手续、疫情持续期间开竣工期限自动顺延、提高商品房预售资金用于建设费用的比例、将防疫成本纳入工程造价等。需求端,自3月1日起重新调整存量房贷利率,存量浮动利率客户可以选择固定利率或LPR调整。预计全年竣工增速受疫情影响有限,2020年地产竣工有望改善。随着房地产下游集中度提升叠加精装房占比提升,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】。
  4.投资建议:水泥板块,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安新区水泥需求亟待放量的【冀东水泥】,历史高分红、估值低的行业龙头【海螺水泥】以及粤东区域龙头【塔牌集团】。玻纤板块,建议关注成本优势明显、全球产能布局加速的低估值行业龙头【中国巨石】。2020年地产竣工有望改善,随着房地产下游集中度提升叠加精装房占比提升,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】,以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
  ■风险提示:基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期
  

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