增长目标淡化，稳就业成焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从重要会议表态来看，全年增长目标淡化，稳就业成焦点，全年定量目标需要两会揭晓。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）猜想如下：GDP增速目标仍为区间，新增就业目标仍保持1100万，城镇调查失业率全年或在6%以下，登记失业率目标或维持不变。
　　GDP增速决定劳动力需求，与新增就业关联最紧密。但新增就业人数不能反映“消失的岗位”，疫情影响之下“消失的岗位”会更多，“稳就业”需要创造更多的岗位对冲疫情影响，因此新增就业目标可以看做“稳就业”底线，新增就业目标不宜调降。
　　疫情之下，GDP与新增就业经验关系失效，年度弹性系数误差大。Q1经济休克，GDP与新增就业经验关系失效,GDP下降幅度要大于新增就业，PMI从业人员等高频数据也显示了这一点。二季度面临海外疫情二次冲击，另外吸纳就业最多的服务业复产复工进度较慢，两者经验关系在二季度可能也并不适用。乐观情形下，下半年疫情高峰已过，经济"带疫"运行，两者经验关系可能恢复。新增就业存在明显的季节性效应，二三季度是用人高峰，四季度是低点。GDP也是季度公布，使用季度数据预测GDP与新增就业更准确。
　　新增就业1000万或只需2%GDP增长。假设1：国内疫情对新增就业影响上限基本明确（50%左右），2月新增就业39万人（去年同期为88万人），若3月也萎缩50%，一季度新增就业183万，中性情形对应GDP增速-7.5%；假设2：海外疫情对就业二次冲击与国内疫情影响相似，二季度新增就业萎缩50%（206.5万），对应GDP增速3%；假设3：下半年新增就业和GDP增速（6%）都与19年持平；此假设下20年新增就业为1004.5万人，实现全年新增1000万人的目标，全年GDP增速在2%左右。
　　失业率与GDP增长之间难以换算。疫情导致失业与周期性失业类似，可以通过调查失业率和PMI分项指标等高频指标跟踪。
　　风险提示：疫情发展超预期