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龙泰家居研究报告:安信证券-龙泰家居-831445-竹制品龙头企业,净利润突破5500万元,盈利能力持续提升-200402

股票名称: 龙泰家居 股票代码: 831445分享时间:2020-04-03 13:51:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 诸海滨
研报出处: 安信证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 426 KB 分享者: 220****19 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■事件:公司发布2019年年报,实现营业收入2.74亿元,同比增长15.04%,实现归母净利润5532万元,同比增长17.88%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  ■竹制品行业的龙头企业,积极进行产品开发,丰富产品种类结构。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司专注从事竹家居用品的设计、生产及销售,秉持“以竹材为中心,以混合材料发展为核心,以技术创新为驱动力”的战略方针,在巩固公司现有竹制品业务的基础上,加大对混合材料领域业务的开拓力度,提升产品的品质和附加值。2018年公司先后投资成立了两家子公司,分别是以开发生产竹和碳钢相结合产品为主的迈拓公司,和以设计生产弯曲竹、木产品为主的展拓公司。2019年7月展拓通过了宜家供应商评估体系的所有验厂审核程序,正式成为其指定的供应商,和宜家签订的首份金额为2,000万元左右的订单。2019年8月,两家全资子公司迈拓和展拓,正式开始生产销售。随着公司积极探索竹材和复合材料有机结合,有利于拓宽竹材应用领域,开发更易于市场接受、受众范围更广的竹产品。报告期内,公司产品结构进一步优化,收纳置物系列产品种类不断丰富、竹木复合弯曲材料的家具系列产品等为公司带来了新的业务增长点,带动公司主营业务收入快速增长。(公司年报)
  ■重视技术研发,研发团队稳定,具备自身的技术优势。公司以自主创新为研发设计原则,立足高端竹家居市场,推动公司ODM产品发展,摘掉“传统代工厂”标签,成为竹制品行业最具竞争力的家居用品提供商。截至2019年12月31日,公司已拥有101项专利,其中发明专利6项。2019年公司研发费用984.75万元,同比增长10.59%,占营业收入的比重为3.60%。公司先后被国家、省、市相关部门授予“国家级高新技术企业”、“国家林业产业化龙头企业”、“国家知识产权优势企业”、“省级农业产业化龙头企业”、“省级科技型企业”、“省级科技小巨人领军企业”、“省级专精特新企业”等荣誉,2017年荣登“福布斯中国新三板公司潜力企业榜”。此外,公司始终高度重视产品的品质管理,建立了严格的产品质量控制体系,通过了ISO9001质量管理体系认证、SA8000社会责任标准、ISO14001环境管理体系认证、FSCFM-COC全产业链认证等一系列国际体系认证。
  ■坚持优质客户战略,宜家为第一大客户,境外销售业务快速发展。公司积极在欧洲和美国等全球竹制家居的重要市场参加展会,经过长期经营发展,积累了稳定的客户群体,和很多国际知名品牌建立了比较稳固的合作关系,树立了良好的企业品牌形象。优质客户持续稳定的旺盛需求为公司收入增长提供动力。2019年,全球著名的瑞典家居连锁企业宜家(IKEA)仍为公司的第一大客户,销售收入占比为88.53%。
  ■产品结构优化+国家减税降费+智能化改造,公司毛利率稳步增长。2019年公司毛利率从上一期的30.42%提升为32.01%,盈利能力有所提升。毛利率的提升,一方面源于公司不断提高精深加工产品比例,近年来将收纳置物系列作为发展重心,该系列毛利率水平整体较高;随着该系列产品销售占比从2018年的51.67%提升至2019年的64.24%,带动公司主营业务毛利率有所上升。其二,公司出口收入金额较大,受到国家减税降费的政策影响,公司出口业务征退税率之间的缺口逐渐缩小,增值税不予抵扣的部分计入到营业成本的金额随之降低。其三,公司积极进行机器设备的智能化改造,持续提升生产的自动化和智能化水平,逐步完善单元化生产模式,公司产品的单位生产成本有所下降。
  ■投资建议:龙泰家居作为竹制品行业的龙头企业,具有良好的市场竞争能力以及较强的成本控制能力,近年来营业收入、净利润规模稳步增长,产能持续提升。公司在经营活动过程中产生的现金流回款情况良好,2019年公司经营活动产生的现金流量净额为5,435.96万元,公司将经营成果转变为现金盈余的能力较强。公司目前正在进行精选层&公开发行的辅导,截至最新公司的市值为9.42亿元,对应的pe为17X,建议关注。
  ■风险提示:对单一客户依赖的风险、汇率波动的风险。
  

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