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紫光国微研究报告:天风证券-紫光国微-002049-2019业绩亮眼,2020延续高升趋势-200402

股票名称: 紫光国微 股票代码: 002049分享时间:2020-04-02 18:10:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 潘暕,陈俊杰
研报出处: 天风证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 500 KB 分享者: m****汤 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:紫光国微发布2019年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019Q4营收9.41亿元,同比增长25.93%;归母净利润0.41亿元,同比下降32.46%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年全年公司营收34.30亿元,同比增长39.54%;归母净利润4.06亿元,同比增长16.61%。EPS为0.67元/股,同比增长16.62%。公司预计2020Q1归母净利润1.74-2.08亿,同比增长160%-210%。
  点评:公司经营业绩增长显著,特种集成电路和存储器芯片业务营业利润同比增长均实现近一倍的增长,行业地位进一步提升。2019年营收34.30亿元,同比增速39.54%,增速亮眼。净利润4.06亿元,在联营企业投资损失大幅增加的情况下,仍然实现了净利润的增长。2020年一季度,公司严格疫情防控,各项经营活动正常开展,集成电路设计业务经营规模和收益均保持了快速增长,特种集成电路业务继续贡献稳定利润,预计净利润同比增长160%-210%。
  智能安全芯片产销快速增长,市场份额稳步提升。2019年公司智能安全芯片13.21亿元,同比增长27.50%,营业利润2.94亿元,同比增长15.45%。在智能卡市场,公司与联通华盛在eSIM业务展开深入合作,成立紫光&联通联合创新中心,把握5G、AI等物联网发展趋势;公司金融支付安全产品是年度业绩最大亮点,公司占据了银行IC卡芯片领先的市场地位,EMV卡发卡量逐步增长。在智能终端安全芯片市场,公司产品出货量均有所增长。公司基于安全芯片的各项创新业务也在快速成长,是公司未来强有力的增长点。公司有序推进紫光联盛收购,实现“安全芯片+智能连接”的布局,拓展海外市场。
  特种集成电路产值利润同步增长,应用市场不断扩大。2019年公司特种集成电路业务营收10.79亿元,营收同比增长75.30%,毛利率74.35%。业务高速发展,产品竞争力不断提升,盈利能力不断增强。特种FPGA市场份额不断增长,广泛应用于电子系统、信息安全、自动化控制等领域,最新开发的基于2x纳米的新一代大容量高性能FPGA系列产品正在推向市场。且公司持续专注新产品研发,40多款芯片完成样品研制,40多款芯片通过了产品考核鉴定,为公司后续发展提供巨大动力。
  存储器芯片逆势增长,成为DRAM国产替代的主要参与者。在全球存储周期下行的背景下,公司19年存储器芯片业务营收8.43亿元,同比增长30.67%。公司DRAM芯片及内存模组出货量稳步提升,各类存储新产品开始量产销售,公司自主创新设计的高带宽存储器方案和产品完成设计,进行了流片,进展顺利。
  投资建议:基于公司各项业务的稳步发展,暂不考虑紫光联盛业绩并表,我们维持公司2020-2021年营收预测37.86/47.14亿元,EPS为1.10、1.37元/股,维持“买入”评级。
  风险提示:收购紫光联盛不达预期;物联网拓展不及预期;FPGA进展不及预期;中美贸易战不确定性

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