业绩：公司201] 9年实现营业收入165.6亿元，同比增长20.4%；实现归母净利润46.8亿元，同比增长25.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　业绩生命信息+IVD增长稳健，彩超受行业影响有所波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）生命信息收入63.4亿，同比增长21.4%，核心产品监护仪市占率进一步提升，麻醉机、呼吸机产品持续高端化发展；IVD作为公司增长最快的板块，收入58.1亿，同比增长25.7%，血球产品持续提升在中高端医院渗透率，化学发光产品继续高增长趋势；受行业环境影响，医学影像收入40.4亿，同比增长12.3%，增速有所下滑，但公司产品持续丰富，高中低端产品线齐全，后续恢复20%增长可期。
　　费用端持续优化，现金流表现亮眼。2019年公司销售费用和管理费用分别为36.1亿和7.7亿元，销售费用率和管理费用率分别为21.8%和4.6%，同比分别下降1.5和0.6个百分点，经营效率持续提升。2019年公司经营性现金流为47.2亿，同比增长17%，自我造血能力突出。
　　持续加码研发投入，夯实中长期发展基础。近年来公司持续加大研发投入，产品持续向高端化进军。2019年公司研发投入达16.5亿，占总收入的10%，三大领域的高端产品进一步实现突破，公司整体竞争力持续加强，进一步夯实了公司中长期发展基础。
　　公司作为国内器械平台型龙头，业绩稳定性和成长性显著优于同行。整体来看，公司在2019年行业整体环境一般的情况下，收入端继续实现20%以上的稳健增长，表现显著优于同行，进一步凸显了迈瑞作为国内医疗器械平台型龙头的竞争力，业绩增长稳健性和成长性十分突出。我们认为，随着公司产品线持续丰富，三大产品线由中低端向中高端升级，国内市场有望持续稳健增长，海外市场空间也将进一步打开。
　　盈利预测与投资建议。我们预计2020-2022年归母净利润分别为57亿元、70亿元和85亿元，对应估值分别为54倍、44倍和36倍。公司作为国产医疗器械龙头，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品销量或低于预期的风险；汇兑损益超预期的风险