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东方电缆研究报告:华鑫证券-东方电缆-603606-公司迎来海陆协同发展黄金机遇期-200402

股票名称: 东方电缆 股票代码: 603606分享时间:2020-04-02 11:40:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 魏旭锟
研报出处: 华鑫证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 推荐(首次)
研报大小: 567 KB 分享者: 无****妙 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:2019年,公司实现销售收入36.90亿元,同比增长22.03%;实现营业利润5.22亿元,同比增长164.25%;实现归属母公司所有者净利润4.52亿元,同比增长163.74%,折合EPS为0.69元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】扣除非经常性损益的净利润4.35亿元,同比增长170.40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年,公司拟每10股派发现金红利1.30元(含税)。
  2019年三大业务板块实现稳步增长,协同发展。公司是国内海缆行业龙头企业,现拥有陆缆系统、海缆系统、海洋工程三大产品领域。拥有500kV及以下交流海缆、陆缆,±535kV及以下直流海缆、陆缆的系统研发生产能力,产品广泛应用于电力、建筑、通信、石化、轨道交通、风力发电、核能、海洋油气勘采、海洋军事等领域。2019年,公司三大业务版块(海缆系统、陆缆系统和海洋工程)营业收入稳步增长,协同发展,加快“海陆并进”。其中,海缆系统、陆缆系统和海洋工程分别实现销售收入14.71亿元、20.79亿元和1.34亿元,同比分别增长44.77%、11.01%和19.11%。
  公司盈利能力显著提升,期间费用率略有提升。2019年,公司综合毛利率为24.87%,同比提高9.32个百分点。其中海缆系统和陆缆系统毛利率同比分别提高14.97个百分点和3.26个百分点。2019年,公司期间费用率为10.12%,同比提高0.45个百分点。其中,由于人员激励力度提升以及折旧摊销费用致管理费用率提高0.82个百分点。
  公司将迎来黄金发展期。海缆领域:近年来随着电线电缆生产企业不断转型升级,尤其是向着高端电缆市场坚定迈进,我国的海底电缆发展也是欣欣向荣。尤其海洋经济已经上升至国家发展战略层面,在长距离通讯网络建设、跨海国防军事设施、海上石油钻井平台、海上清洁能源开发的传输、海洋旅游业的发展和国际市场等领域将有巨大发展,机遇无限。陆缆领域:新冠疫情爆发后,国家为稳经济,提出新基建。其中,高铁和轨交、特高压建设是其重要的组成部分。预计2020年国内特高压建设投资同比将翻番,达1100-1800亿元;高铁和轨交投资将达7600-9600亿元,同比亦大幅增长。这将显著带动陆缆的需求,公司迎来海陆协同发展黄金机遇期。
  盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为6.30亿元、7.98亿元和9.26亿元,折合EPS分别为0.96元、1.22元和1.42元,按照上个交易日收盘价12.31元/股计算,市盈率分别为13倍、10倍和9倍,我们首次覆盖并给予公司“推荐”的投资评级。
  风险提示:1)疫情持续致需求下滑;2)原材料价格上涨。
  
  

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