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万科A研究报告:天风证券-万科A-000002-时隔五年再增持、事业合伙基业长青-200401

股票名称: 万科A 股票代码: 000002分享时间:2020-04-01 19:36:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈天诚
研报出处: 天风证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 592 KB 分享者: hch****02 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:
  公司公告,事业合伙人盈安合伙增持公司股份6500万股,增值价格为25元/股,截止2020年3月31日,事业合伙人直接持股0.58%,通过资管计划间接持股4.39%,合计4.97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  点评:
  时隔五年增持显信心:万科合伙人上一轮增持是在2014年5月28日-2015年1月27日区间,其中2014年5月28日-2014年9月23日的增持股价在8.3-9.24元/股,2015年1月份的增持价格在13元/股左右,此次增值均价在25元左右,不考虑时间成本,合伙人耗资65.05亿元,平均持股成本为11.6元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次时隔五年增持,显示公司事业合伙人对公司长远发展的坚定信心。
  财务优异负债极低:公司19年末现金1662亿元,对应短期负债覆盖1.73,扣预资产负债率76.5%,净负债率35%,公司超低的净负债率为逆势扩张提供了财务基础,19年因结算毛利下行、土地增值税预缴等公司业绩增速略低于预期,但我们认为万科更多是谋长远、保增长,为了增长的更持久,公司财务稳健而保守,为未来的发展保留长远的空间。
  土储丰厚销售可期:公司在手总土储约1.5亿平米,2019年新增0.37亿平米,地售比41%,拿地销售金额比37%,一二线权益占比79.9%,公司2020年预计开工2921万方,同比下降31%,预计竣工3319万方,同比增长10.4%,我们预计2020年公司可售货值约9000亿,预计销售金额6600亿元,增长稳健。
  投资建议:
  事业合伙人时隔五年再增持,显示对公司发展的长远信心,我们认为公司负债率低,为未来逆势扩张提供了财务基础,公司在手土储近1.5亿方且80%布局一二线,公司经营卓越,谋长远增长,为投资者持续提供高额分红,预计2020-2022年公司净利润约460亿、540亿、629亿,对应EPS为4.07、4.78、5.56元/股,对应当前股价PE为6.3X、5.4X、4.6X,维持"买入”评级。
  风险提示:房屋销售大幅下跌、房屋价格大幅下跌
  

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