平安观点：
　　地板行业标杆型企业：1）2014年1月在新三板挂牌，公司是集环保型强化复合地板、实木复合地板、实木地板、SPC石塑地板等全品类地板的研发、生产、销售、服务为一体，拥有滁州、来安、定远三大生产基地的木地板企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在全国30个省、市、自治区拥有经销商销售网点达1166家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）公司是典型家族企业，控股股东雷响和张俊娥两人合计持有公司76.7%的股份，雷响与张俊娥为夫妻关系。
　　市场竞争格局分散，龙头市占率逐步提升：1）2019年我国规模以上地板企业的木地板总销量约42460万平米，YOY+1.68%。在中国木地板消费结构中，强化复合地板、实木复合地板销量占比分别为50%+、30%+。2）行业有2000多家木地板生产企业，其中90%为小企业。木地板行业2018年CR5销量占比超过25%。未来行业将从产品价格的低层次竞争进入到品牌、网络、服务、人才、管理及规模等因素的综合实力竞争，小企业将被淘汰，龙头市占率逐步提升。
　　公司渠道布局完善，木地板销量保持稳定：1）2018年公司木地板销量681万平米，YOY+2.4%，市场份额1.63%（2015年市占率1.38%）。2）公司主要采用经销商销售+工程直销相结合的销售模式，其中经销商渠道收入占比为70%以上。2018年公司先后与红星美凯龙、碧桂园签署了全面战略协议，发力工程直销渠道。公司于2017年研制了新产品SPC地板（石塑地板），已经在2018年得到量产，有望成为公司新的利润增长点。
　　投资建议：公司顺应精装修市场发展趋势，发力工程直销渠道。预计公司2019-2021年EPS分别为0.52元、0.53元、0.58元，对应当前估值为14.5倍、14.2倍、13.0倍。公司未来成长性不高，首次覆盖给予“中性”评级。
　　风险提示：1）新冠疫情冲击地产销售导致地板需求下滑风险；2）应收账款风险；3）上游原材料价格上涨风险。