国务院常务会议决定新能源汽车购置补贴及免征购置税政策延长至2022年,超出市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】维持行业强于大市评级,短期推荐内需占比较高的龙头标的,长期推荐全球供应链龙头标的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
补贴及购置税延长至2022年,超出市场预期:2020年3月31日,国务院召开常务会议,为促进汽车消费,会议决定,一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年;二是中央财政采取以奖代补,支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车;三是对二手车经销企业销售旧车,从2020年5月1日至2023年底减按销售额0.5%征收增值税。此次政策超出市场预期。
政策出台符合我国支持新能源汽车发展及刺激内需的政策导向:此次政策出台的背景,一是2019年国内补贴平均退坡幅度高达70%,导致新能源汽车产销量同比下滑,产业链量价齐跌;二是海外主要国家如德国、美国等加大了对于新能源汽车产业的政策支持力度,我国是全球新能源汽车最大的市场,并将新能源汽车定位为弯道超车的战略性新兴产业,有必要进行政策支持以提升全球市场竞争力;三是当前疫情对于国内消费需求产生较大影响,汽车行业价值量高,可以有效带动需求复苏,新能源汽车也成为消费支持政策的重点之一。
国内销量有望重返增长,外资及合资车型有望成为支撑:补贴退坡节奏的放缓有望刺激国内新能源汽车的需求增长。据中汽协数据,由于疫情影响,1-2月国内新能源汽车销量合计5.97万辆,同比大幅下滑59.5%。预计随着国内疫情的好转叠加新能源汽车补贴延续及购置税减免,二季度销量有望复苏,三四季度销量反弹,全年销量有望重返增长,带动全产业链需求增长。2020年特斯拉、大众等外商独资及合资车企新能源车型大规模进入国内市场,将显著受益于补贴延续及购置税的减免,有望成为国内销量重要支撑。
产业链降价压力缓解,盈利能力有望保持平稳:在补贴逐年退坡的背景下,车企降本提效的压力巨大,并通过和电池企业的博弈将降本压力传导到整个产业链,产业链以量补价压力较大。补贴退坡节奏的放缓,有望缓解产业链降价压力,叠加龙头电池及材料企业持续降本提效,产业链盈利能力有望保持平稳甚至有所回升。
投资建议:当前国内疫情控制已见成效,新能源汽车产业链复工率已提升至较高水平;新能源汽车支持政策暖风频吹,补贴及购置税延期,预计2020年退坡幅度有限甚至可能不退坡,新能源出租车、运营车或将迎来政策支持,同时地方支持政策亦有望助力,广州恢复地补、北京新能源汽车牌照可能增加等,国内需求有望率先迎来复苏。海外疫情蔓延,尚未出现拐点,大众、宝马、特斯拉等海外14家主机厂关停超120家工厂,海外电池龙头企业LG化学、三星SDI等也宣布关闭美国工厂,预计海外需求将受到较大影响,且具备一定的滞后效应,或将在二季度开始显现。短期来看,推荐直接受益于补贴政策延续的国内新能源汽车龙头企业比亚迪、国内电池龙头企业宁德时代、内需占比较大的负极材料企业中科电气,建议关注磷酸铁锂材料龙头德方纳米;长期来看,全球供应链逻辑不变,推荐宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、当升科技、华友钴业、寒锐钴业、赣锋锂业等。
风险提示:新冠疫情影响超预期,新能源汽车产业政策不达预期,新能源汽车产销增长不达预期,技术进步不达预期,产业链价格竞争超预期。