主要观点：
　　制造业较2月显著恢复
　　3月份，制造业PMI为52%，比上月回升16.3个百分点，重回50临界点以上，并超过了疫情前水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于PMI是环比数据，因此本月PMI的大幅好转只能说明较2月的低点，本月一半以上的调查企业复工复产情况比上月有所改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从具体数据来看，除价格指数外，制造业采购经理指数的各分项指数均有所回升。较2月经济的停滞，3月以来市场供需情况明显改善，企业采购环比增加。从外贸景气度来看，虽环比有所回升，但仍处于正常阶段的较低水平，也反映了2月底疫情在海外的扩散对于外需的影响。价格指数进一步回落，三月以来由于油价的大跌，预计三月PPI跌幅将进一步扩大。疫情冲击下，非制造业受到的冲击也远大于制造业。因此此次的反弹中非制造业的表现也要优于制造业。综合PMI产出指数为53.0%，回升24.1个百分点。企业生产经营加快恢复。
　　资本市场波动中向好
　　中国资本市场中波动中向好趋势不变，核心资产仍是首选。海外疫情恶化导致海外市场波动性加大，非常规政策增多，情绪传染暂时会增加市场波动性，但在经济好转确认、利率下降、流动性趋松下，资本市场好转趋势不变。海内外疫情的变化带来的预期变化和货币政策操作框架变化，推动了中国利率期限结构下降，形状改善，信用风险缓释态势延续，市场平稳中趋于活跃；股市伴随通胀预期扭转和经济内生动力上行，趋向好转，分化延续、核心资产中科技主线突出。货币政策宽松的降低市场利率效应，更是对债市有直接地推动作用。年初降准+降息后，货币市场利率水平已下台阶，定向降准后，再次配合回购利率的下调，利率下行的趋势不变。
　　经济恢复，低基数放大数据反弹程度
　　3月PMI指数大幅反弹，符合我们的预期。我们始终认为，疫情对经济只有扰动，不改变趋势。短期疫情冲击下，2020年1季度的经济增长回升势头将暂时停止，原先已表现出的经济内在动力回升趋势将受阻，经济增速将略有下降，下调1季度GDP增速至5.0-6.0之间。但当疫情消除、对冲性宏调政策出台后，经济将恢复正常回升态势；疫情造成的短期压力，甚至还促进了中国经济的转型和调整。由于PMI是环比指数，2月受疫情冲击，指数一度低于08年金融危机时期，也造就了2月的超低基数。目前国内疫情防控以取得积极成效，企业复工复产加快，经济将逐步恢复正常。但低基数放大了数据改善程度，不能因此就对经济形势抱以过于乐观态度，要认清由于疫情海外扩散，不仅疫情防控面临输入压力，海外经济的衰退，企业停产将对我国产业链的恢复造成冲击，中小企业经营生存压力仍大等问题。