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第一创业研究报告:太平洋证券-第一创业-002797-2019年报:利润增长超3倍,资管+固收优势强化-200330

股票名称: 第一创业 股票代码: 002797分享时间:2020-04-01 10:24:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗惠洲
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 676 KB 分享者: an****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件:第一创业证券发布2019年年报,实现营业收入25.83亿元,yoy+45.96%;归母净利润5.13亿元,yoy+312.58%;EPS为0.146元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至2019年底,公司总资产355.74亿元,yoy+5.99%;净资产90.44亿元,yoy+2.74%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)杠杆倍数(扣除客户保证金)为3.14倍。加权平均ROE5.83%,同比增加4.42个百分点。每10股派发现金红利人民币0.25元(含税),合计派发现金约8756万元(含税)。
  “以资管为核心”战略在营收结构已有体现:经纪贡献营收11%、投行16%、资管29%、利息净收入-4%、自营40%。资管贡献营收比例明显高于行业平均(7.63%);投行贡献营收比例略高于行业平均(13.39%);经纪贡献营收比例略低于行业平均(21.85%)。2019年底,公司券商资管规模1,586.77亿元,yoy-24.84%,四季度月均规模行业第十四。控股子公司创金合信的专户管理月均规模市场第二。
  固收产品销售和交易两开花。2019年,公司固收产品销售4,397只,较上年上升6.34%;固收产品销售金额2980亿元,较上年下降2.94%。公司债券交易量31,071.79亿元,较上年增长26.14%。自营业务中固收占比高于行业平均水平。
  投资建议:第一创业多年来坚持以资管为核心、以固收为特色,在证券行业同质化竞争中突出重围,走出了特色化发展道路。公司最新市值241亿元,估值2.66倍,处于行业平均水平,有望受益于逆周期调节和资本市场利好政策。
  风险提示:A股和债券市场波动风险;外围市场流动性风险;资本市场改革不达预期。
  

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