事件概述:
　　截止3月31日，A股36家上市银行中20家披露2019年度业绩（其中，大行6家，股份行5家，城商行5家，农商行4家）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整体资产总额157.98万亿元，同比增长8.87%（2018年，6.42%）；实现营业收入4.29万亿元，同比增长9.36%（2018年，8.62%）；实现归母净利润1.42万亿元，同比增长6.45%（2018年，5.28%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）整体不良率1.4%，同比下降9BP；拨备覆盖率208.3%，同比提升16.9个百分点。
　　分析与判断:
　　整体上20家上市银行的业绩基本上可以反映中大型银行的基本经营情况。从经营数据来看：首先，营收和业绩增速延续回升但受息差压制影响增速乏力，其中大行的营收和利润增速同比已经基本持平。其次，2019年净息差的主要影响因素是负债端的成本，大行受核心负债成本提升影响对息差的拖累更明显，股份行受益于流动性宽松下主动负债成本的下降部分对冲核心负债成本的上升。最后，资产质量延续改善其中股份行改善更加明显，整体信用成本基本平稳，拨备覆盖率同比提升17个百分点。
　　2019年营收和利润增速再回升但幅度放缓，息差略降，信用成本基本保持平稳
　　20家上市银行实现营业收入4.29万亿元，同比增长9.36%（2018年，8.62%）；其中净利息收入同比增长7.2%，非息收入同比增长15.11%；实现归母净利润1.42万亿元，同比增长6.45%（2018年，5.28%），一方面，营收和利润增速均继续提升，但幅度放缓，另一方面营收和拨备前利润增速也持续高于业绩增速。具体来看：1）规模方面：2019年末20家上市银行资产规模同比增长8.87%，同比提升2.4个百分点，其中贷款、投资分别同比增长11.08%、9.42%，增速同比分别提升近1个、0.2百分点；整体平均生息资产规模同比增长7.96%，增速提升近1个百分点。2）价方面，我们测算的2019年的整体净息差为2.03%，同比下降2BP，基本保持平稳，主要是大行的净息差同比下降6BP的拖累，股份制和城商行的净息差同比分别提升16BP、22BP。3）拨备同比增长12.5%，受资产质量改善的影响整体信用成本基本保持平稳，同比提升2BP。整体20家上市银行的ROE为12.88%，同比下降60BP。
　　分类型银行来看，大行的营收和业绩增速同比基本持平，城商行营收和利润增速最高
　　分类型银行来看（20家上市银行口径，下同），大行、股份制、城商、农商的营业收入同比增长7.89%、14%、21%、4.15%，增速同比来看，大行基本持平，股份制和城商同比提升3.2个和6.5个百分点，农商行同比下降7.2个百分点。归母净利润增速方面，大行、股份制、城商、农商分别同比增长5.23%、11.28%、11.83%、9.58%，增速分别提升0.33%、3.6%、11.3%（主要是2018年郑州银行利润同比下滑28.5%）、6.3%。另一方面从ROE来看，大行、股份制、城商、农商的ROE分别为12.8%、13.4%、12.55%、11.85%，股份行基本保持平稳，其他类型的银行均同比有所下降。
　　存款增速略降；大行付息成本率基本全部提升，股份行受益于流动性的宽松大多同比回落
　　20家上市银行的整体存款增速为8.08%，同比下降0.54个百分点，其中大行的存款增速为6.95%，同比下降1.63个百分点，股份制、城商行、农商行的存款增速分别为12.9%、15.9%、11%，增速分别同比提升4.23个、6.22个、2.67个百分点。整体贷存比同比提升2.11个百分点至78.2%，其中城商行和大行分别同比提升3.73个、2.25个百分点，股份行基本保持高位平稳。从付息负债成本率看，受存款成本提升的影响大行付息成本率除交行外同比全线上升，股份行受主动类负债占比相对较多能够部分对冲存款成本的上升的影响付息成本率基本均同比下降。2019年负债端付息成本是影响息差表现的主要因素。
　　资产质量延续改善，其中股份行改善明显；拨备覆盖率继续提升
　　20家上市银行的整体不良率为1.4%，同比下降9BP，其中大行、股份制、农商行的不良率分别同比下降8BP、14BP、6BP，城商行的不良率同比提升6BP，股份行资产质量改善相对明显；信用成本方面，大行、农商行分别同比下降3BP、14BP，主要是资产质量改善的影响，股份制、城商行分别提升18BP、33BP，股份行是主要是加大了不良的处置力度和拨备的审慎计提，拨备覆盖率提升了24个百分点，城商行信用成本的上升主要是不良率提升的影响，受此影响拨备覆盖率同比下降21.8个百分点。整体20家的拨备覆盖率为208.3%，同比提升16.9pct。
　　投资建议：
　　2019年业绩整体略高于我们的预期，主要是资产质量好于预期下信用成本没有明显提升。展望2020年，行业面临息差回落压力、经济压力下信贷需求回落以及信用风险提升等负面影响，我们预计行业整体利润增速将开始回落，但同时降准以及后续如果存款利率调整可以部分对冲上述负面影响。目前板块估值仍处低位，看好板块的绝对收益空间，另外2019年部分上市银行提升了分红率，整体股息率也相应提升。个股上，建议关注高股息的个股以及基本面稳健的个股，主要受益标的有：招商、兴业、邮储、宁波、交行、农行等。
　　风险提示
　　1）经济未来可能大幅下滑；
　　2）公司经营层面的重大风险。