基本结论
　　2020年3月债券市场回顾：
　　基本面上，1-2月受疫情影响，工业生产、投资、消费、出口数据大幅回落，CPI前高后低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策面上，3月延续了偏宽松的货币政策，央行定向降准并下调7天逆回购利率20BP。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金面上，春节以来市场资金维持合理充裕水平。
　　债券市场方面，基本面疲软叠加流动性充裕，推动债券市场上涨。债券基金方面，3月受权益市场下跌影响，含权债基收益均值为负，纯债基金均值为正。
　　2020年4月开放式债券型基金投资建议：增配利率弹性品种，把握债市机会
　　短期来看，受疫情冲击市场避险情绪浓厚，债券牛市行情暂未结束，或由牛陡进入牛平。中美利差仍在高位，货币政策有宽松空间，基本面短期难以全面恢复，预计二季度长端利率仍有10-20BP下探空间，10年国债收益率低点在2.4%-2.5%。信用债方面，受疫情影响较大的行业在二季度较难完全恢复，需警惕违约风险。对于转债类的风险资产而言，短期内出现指数性行情的概率较小，但结构性机会仍存，可精选个券挖掘阿尔法。
　　中长期来看，疫情影响将逐渐消退，政策逆周期调节加码，基本面或将在下半年有所改善。利率债方面，收益率下行空间大概率在上半年走满，中长期需注意随疫情消退，经济回暖导致的收益率回调。信用债方面，中低等级利差有望收窄，但需重视信用风险。可转债方面，在短期承压后，随着中长期基本面改善，风险偏好有望再次回升，届时转债或将迎来一波向上行情。
　　在部分已公布的基金年报中，基金经理在全年基本面先抑后扬，利率先下后上的观点上保持较高一致性。但在疫情对于基本面的影响时间，以及利率低点的时间上存在分歧。全年投资策略上，基金经理对于杠杆策略的使用有着比较一致的偏好，但在信用下沉策略和久期策略上有一定分歧。
　　基于短期利率债收益率有下行空间及交易机会，信用债票息加杠杆套息策略收益相对确定，可转债具备结构性机会的判断，在本月债券型基金组合构建上，建议增配利率高弹性品种，标配中高等级信用债品种，适当低配含权债基，且含权资产建议以转债为主，在高不确定性的市场中，降低组合波动。
　　固收组合推荐万家鑫璟纯债、融通债券、大成债券、中银中高等级、中加纯债、工银瑞信瑞享、易方达纯债、银河领先、易方达双债增强、泓德裕祥。
　　“固收+”策略——打新特征基金投资建议
　　一季度共有IPO新股51只，较上季度有所下降，但较去年同期有所上升。其中超半数新股上市后多次涨停，上市首日涨跌幅均值为115.30%，打新策略收益可观。根据一定的量化条件筛选出打新特征基金，今年以来的收益均值为1.04%，80%的打新特征基金在一季度收获正收益。
　　具体产品推荐易方达瑞祥、中银珍利、中银新机遇、中银多策略、中银裕利、景顺长城稳健回报、交银荣鑫、海富通新内需、广发聚安、新华鑫弘。
　　风险提示：疫情超预期恢复，风险偏好回升；基本面改善；宏观政策不及预期。