◆市场表现：今日市场高开后维持震荡，午后涨幅收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最终上证综指收涨0.11%，沪深300指数上涨0.33%，创业板指上涨0.61%，上证50下跌0.02%，中证500指数上涨0.28%，万得全A上涨0.23%，恒生指数上涨1.42%，恒生国企指数上涨1.63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业层面，消费板块涨幅居前，科技行业表现较弱，涨幅前三名的是农林牧渔（+6.74%）、食品饮料（+3.53%）和交通运输（+1.50%），跌幅前三名的行业是纺织服装（-1.35%）、银行（-1.10%）和通信（-1.03%）。市场交易情绪偏低，两市成交额进一步萎缩，共成交5616亿元（前值6311亿元），北上资金净流入16.5亿元（前值净流出1.26亿元）。
　　◆市场点评：
　　在美联储推出包含“不限量QE”在内的综合性刺激计划、美国国会通过2万亿美元经济刺激方案、G20峰会宣布将启动总价值5万亿美元的经济计划后，美元流动性枯竭得到缓解，美股阶段性企稳，3月30日标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数分别收涨3.35%、3.19%、3.62%。然而3月30日美国新增确诊人数超过2万人，累计确诊人数超过16万人，往前看，新冠疫情扩散、以及管控措施引发的经济衰退幅度、持续性仍然有待观察，也是影响市场情绪的症结。
　　随着对外开放程度加深，A股市场与美股的联动性更加巩固，今日北上资金净流入16.5亿元，尾盘流入规模扩大。回归国内，A股市场环境正逐渐向“政策宽松、数据回升”的轨道靠拢，我们在二季度报告《四大变数，迎接右侧》中提出的第三个变数“周期复苏”也已经在路上。今日统计局公布PMI数据，3月制造业PMI报52，环比提升16.3个百分点、非制造业PMI报52.3，环比提升22.7个百分点。考虑到国内疫情对消费和投资的冲击、以及海外疫情管控对二季度外需的拖累，拉动内需实现稳增长仍是当前阶段的政策主线，3月27日政治局会议提出“加大宏观政策对冲力度，有效扩大内需、全面做好六稳工作”的方向，释放积极信号。3月30日央行下调OMO利率20bp，后续LPR也有望进一步调降。目前全国已有南京、杭州等城市陆续发放消费券，发放范围有望扩大，将对居民消费形成有效拉动。我们最新测算的上证综指滚动市盈率隐含的GDP增长预期约4.5%，低于充分就业的潜在增长率，若再次明显下跌建议价值投资者逐步买进，由于国内外四大变数尚未全部落地，短线投资者继续耐心等待右侧。
　　A股市场建议关注四条配置线，其中纯内需是主线：（1）投资、汽车是稳增长相对可靠的抓手，建议关注新老基建、汽车和地产等纯内需领域；（2）如果欧美经济二季度出现休克，从供应链的角度，关注汽车等交运设备、化学化工、医药医疗设备、航空航天以及农产品领域的补空缺可能；（3）伴随着美股恐慌下半场逐步结束，此前被外资抛出的以消费为主的价值股有超跌反弹机会；（4）在四大变数皆得到兑现之前的震荡期，建议低风险偏好投资者关注高股息标的。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。