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研究报告:财信证券-2020年二季度大类资产配置建议-200330

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-31 17:19:33
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘敏
研报出处: 财信证券 研报页数: 22 页 推荐评级:
研报大小: 1,275 KB 分享者: luo****988 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  一季度大类资产配置组合表现:保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合实现累计收益分别为-2.46%、-2.56%、-1.61%、-1.92%和-1.97%,超过同期沪深300指数收益率6.98%、6.88%、7.83%、7.51%和7.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】财信证券大类资产配置组合在风险控制上同样表现出色,其中进取型资产配制组合在2020年一季度年化波动率为12.68%,最大回撤9.49%,最大亏损为-5.15%,夏普比率-0.60,Beta值为0.37,日胜率60.71%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)而同期沪深300年化波动率为31.40%,最大回撤为16.08%,最大亏损为-13.82%。
  一季度大类资产配置组合归因分析:一季度资产配置组合的收益贡献主要来自商品黄金和债券,而风险贡献则主要来自权益类资产,其次为商品黄金。综合风险收益来看,在一季度中华夏创业板低波蓝筹ETF(159996.SZ)、国泰中证全指通信设备ETF(515880.SH)、平安人工智能ETF(512930.SH)、华安易富黄金ETF(518880.SH)、以及各类国债都高于其风险贡献比,体现出了较高的配置性价比。
  战略资产配置:我们大类资产选择及配置顺序为:债券>黄金>A股>港股>原油。考虑到金融市场的高波动率、经济衰退预期和持续宽松货币政策环境将持续,二季度组合配置中我们更倾向于防守策略。商品中黄金在负利率流行、实际利率不断下行的历史特殊环境下具有长期战略性布局的地位。而商品中原油,考虑到原油目前价格在底部运行区间,二季度我们也给予一定比例的配置。相比全球其他市场,中长期来看看好A股,所以我们认为A股具备中长期配置价值,但需考虑海外市场风险。而港股的估值处于低位,可适当配置。
  战术资产配置:为更好的分散权益类资产,我们选择投资标的时着重考虑主题行业ETF。最终,我们共选出国泰中证军工ETF(512660.OF)、广发医药(159938.OF)、中证主要消费ETF(159928.OF)、地产ETF(512200.OF)、国泰证券ETF(512880.OF)、易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)(513050.OF)、有色ETF(512400.OF)、华夏恒生ETF(159920.OF)、上证10年期国债ETF(511260.OF)、海富通上证可质押城投债ETF(511220.OF)、华安黄金(ETF)(518880.OF)、南方原油(501018.OF)12只基金入围,且它们的两两相关系数在0.8以下。
  2020年二季度大类资产配置建议:根据ETF的历史数据分别计算风险平价权重和CVaR权重,将它们连同我们的主观观点输入到Black-Litterman模型当中,最终得到我们2020年二季度的资产配置建议,权益类配置33.88%,债券类配置45.47%,商品类配置20.65%。具体标的权重见正文部分。
  风险提示:美国或全球经济衰退、疫情防控及后疫情阶段的复工复产力度不够、油价下跌导致的外围政治风险、美国大选选情波动、全球贸易战升温。大类资产配置是一种中长期策略,需要投资者对资金的期限进行严格评估,较短或者具有平仓压力的资金不适合进行长期资产配置,请投资者须知!另外,本报告仅供投资者参考,投资方向及标的选择,需要投资者综合考虑估值及估值以外各项因素,进行审慎分析与决策。
  

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