复盘历史上资本市场的改革进程
　　回顾我国资本市场的改革历程，以沪深证券交易所的建立为起点，近30年来资本市场不断发展、改革，在促进经济发展、优化资源配置、助力实体经济融资等方面发挥了重要作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从时间上划分，大致可分为5个阶段，分别是1990-2002年：资本市场探索、规范化发展时期；2003-2012年：资本市场快速发展；2013-2015年：全面改革时期；2016-2018年：监管力度加强时期；2018年底至今：资本市场改革新时期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通过前期的对比，可以发现不同时期下的资本市场改革框架和路径实际上存在部分的相通性。
　　本轮资本市场改革的框架
　　作为本轮资本市场改革的顶层设计，“深改12条”的发布也意味着资本市场改革正式进入新的篇章。2020年3月1日，新修订的《中华人民共和国证券法》正式施行，为改革提供了基础法治保障。
　　（1）提高直接融资比例。扩大实体经济，尤其是新兴战略产业的直接融资比例，是本轮资本市场改革中最为重要的一个方向，大力推进股权融资业务的发展是重点任务之一。目前的方向主要包括：科创板和注册制的推行、并购重组再融资放松以及新三板的改革转型。
　　（2）引导增长资金入市。相较于发达国家，我国保险和社保基金投资于权益资产的比例较低，仍存在较大的增长空间。同时，资本市场对外开放的政策红利释放有助于进一步增加A股对外资的吸引力，外资长期流入趋势向好将为市场带来可观的增量资金。
　　（3）强化信息披露，监管力度趋严。本轮资本市场改革进一步提升了对上市公司信息披露的要求，同时重点强调了持续监管和退市常态化。2020年新修订的《证券法》大幅提高了上市公司的违法、违规成本，监管力度有所提升并完善了对中小投资者的保护措施。
　　改革新篇章下的红利和市场机遇
　　（1）投资者结构优化，核心资产“强者恒强”。中长线投资者占比的提升将降低A股市场的波动性，受机构资金偏好并且具备一定稀缺性的核心资产仍有望实现“强者恒强”，涵盖范围主要包括盈利能力稳健的蓝筹权重板块，以及景气度持续改善的科技龙头。
　　（2）改革红利有助于风险偏好提升，高新技术产业有望受益。股权融资改革有利于提升市场的风险偏好，高新技术产业通过再融资、并购重组等举措有望改善自身盈利能力和基本面情况，并打开估值的上行空间。
　　（3）券商迎来新一轮发展机遇。再融资新规等系列相关政策的逐步落地，将打开券商投行业务的空间；另一方面，资本市场开放程度的提升以及引入境外金融机构，能够倒逼国内的证券行业加快转型升级步伐，提升服务水平和综合实力。
　　风险提示：政策推出不及预期，宏观经济下行风险