1.事件
公司公告,公司2019年营业收入为78.23亿元,同比增长8.35%;归母净利润为5.16亿元,同比增长59.97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中公司2019年第四季度实现营业收入19.35亿元,同比增长10.00%;第四季度实现归母净利润1.10亿元,同比增长64.85%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2.点评
2.1.营业收入:同店&新开门店共同推动营收+8.35%
公司2019年营业收入为78.23亿元,同比增长8.35%,主要是同店增长&加速新开门店所致。
截止2019年底公司门店已经达到3070家,其中公司新开门店309家,关闭门店56家。2019年相较以往年度,门店拓展速度明显提高,且基本完成了对“9010”的收购、资源整合,进一步纵深网络布局,巩固和提升公司在川内的便利超市行业头优势。此外,在拓展新门店的同时,旧门店升级改造工作也在同步进行。公司经过对消费者的调查重新设计店面装修风格,此外生鲜门店、精品店、24小时店等基础上新设快餐门店。
2.2.毛利率:门店升级/供应链/商品结构优化推动毛利率提升1.08pct
2019年度毛利率为30.89%,同比增1.53pct,主要是受益于公司门店升级、供应链及商品结构优化。其中,2019年第四季度毛利率为33.46%。
2.3.期间费用:门店经营费用&建国70周年活动费致期间费用率提升1.28pct
公司2019年期间费用率为25.59%,同比上升1.28pct。①销售费用率:公司2019年销售费用率23.47%,同比上升1.09pct,主要是门店经营相关费用增加所致;②管理费用率:公司2019年管理费用率为2.02%,同比提升0.21pct,主要是媒体报刊宣传费及建国70周年活动费增加所致;③财务费用率:公司2019年财务费用率为0.10%,同比下降0.02pct。
2.4.净利润:主业增长&新网银行推动业绩+59.97%
公司2019年归母净利润为5.16亿元,同比增长59.97%,主要是超市主业增长以及新网银行投资收益所致。前四季度新网银行产生投资收益1.70亿元,同比增长207%。剔除新网银行投资收益影响,公司主业预计同比增长29%。其中,第四季度实现归母净利润1.10亿元,同比增长64.85%。第四季度新网银行产生投资收益1.14亿元,同比增长178%。剔除新网银行投资收益影响,公司主业预计同比增长29%。
2.5.现金流充沛为内生外延打下夯实基础
公司现金流充沛,2019年货币资金达到7.66亿元,为内生外延打下夯实基础。公司2019年经营活动净现金流为2.76亿元,上年同期下降58.36%,主要是支付员工工资费用、租金费增加等因素影响。
3.投资建议
四川省内便利店龙头,加速新开门店&外延并购提升市占率,永辉赋能发力生鲜供应链,新网银行增厚业绩。公司门店拓展顺利,新网银行维持高增,故将2020-21年净利润从6.1/7.2提升至6.21/7.36亿元,并新增2020年净利润预测8.51亿,维持买入评级。
风险提示:宏观经济下滑,疫情影响门店扩张,并购整合不及预期,消费者消费需求下降。