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纺织服装行业研究报告:东方证券-纺织服装行业:战略配置运动服饰板块,化妆品也继续看好-200330

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2020-03-30 16:01:56
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 施红梅,赵越峰,张维益
研报出处: 东方证券 研报页数: 13 页 推荐评级: 看好
研报大小: 728 KB 分享者: 涵**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  核心观点
  行情回顾:本周大小指数呈分化走势,全周沪深300指数上涨1.56%,创业板指数下跌0.58%,纺织服装行业指数上涨1.60%,表现强于沪深300和创业板指数,其中纺织制造板块上涨0.23%,品牌服饰板块上涨2.54%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】个股方面,部分前期跌幅较大个股有所反弹。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  海外要闻:(1)都市丽人全年巨亏13亿。(2)线上需求弥补实体停摆,上季Nike耐克集团中国收入仅跌4%。
  行业与公司重要信息:(1)比音勒芬:公开发行可转债申请获得中国证监会发审会审核通过。(2)棒杰股份:公司通过高新技术企业重新认定。(3)安正时尚:发布分拆所属子公司上海礼尚信息科技有限公司至深圳证券交易所创业板上市的预案,公司向长兴启芮股权投资合伙企业(有限合伙)等六方转让了礼尚信息16.50%的股权。(4)安踏体育:2019年公司实现营业收入339.3亿元,同比增长40.7%,归母净利润53.4亿元,同比增长30.3%,扣除Amer影响盈利增长47.8%。(5)李宁:2019年公司实现营业收入138.7亿元,同比增长32%,净利润14.99亿元,同比增长110%,扣除一次性损益影响后盈利增长77%。(6)上周消费行业投融资情况:a.跨境母婴电商Hibobi完成数百万美元Pre-A轮融资b.短视频电商平台纷来完成Pre-A+轮融资c.纺织印染科技公司长胜科技完成数千万美元B轮融资。
  本周重点报告:《安踏体育年报点评:收入再超预期疫情将强化公司行业竞争力》、《丸美股份首次覆盖:盈利能力超群的本土中高端美妆龙头》、《李宁年报点评:业绩符合预期期待2020年利润率持续提升》。
  本周建议板块组合:安踏体育、李宁、珀莱雅、老凤祥和波司登。本周组合表现:安踏体育11%、老凤祥8%、珀莱雅5%和波司登6%。
  投资建议与投资标的
  本周两大体育龙头安踏和李宁陆续公布19年年报,快速的业绩增长与优异的财务质量验证了国内运动服饰市场的高景气度与行业龙头强者愈强的格局。从我们跟踪的行业一季度销售情况来看,2-3月线下零售整体受疫情冲击明显,电商略好,但也部分受制于物流复工的延迟,总体难以完全弥补疫情的负面影响。3月开始各地线下门店开始陆续营业,从零售来看客流量与成交额有待恢复。全年来看,我们预计一季度会是行业业绩的最低点,随着国内经济活动的有序恢复,叠加政策对消费的倾斜支持(各地方政府开始陆续发放消费券)以及各渠道优惠促销活动的增加,可选消费有望从二季度开始逐步回暖提升,各品牌也已经及时加强渠道库存的管控(增加库存回收、减少发货等措施)来避免疫情突发事件造成的库存累积对品牌的损伤。从中期看,疫情也在倒逼全行业加快运营效率、库存管理、精准营销等各方面的改善提升,线上线下全面融合的新零售模式更是进一步加快。投资方面,我们建议关注后疫情阶段国内政策对消费的持续拉动以及行业自身变革带来的效率提升。全年看,我们首选仍然是运动、化妆品等高景气、确定性品类,其次是低估值、具备长期竞争力的品牌服饰白马股。特别是运动服饰板块,我们认为经过前期的持续下跌,上上周开始已经进入战略配置区,推荐安踏体育(02020,买入)、李宁(02331,买入)、滔搏(06110,增持),关注申洲国际(02313,买入),化妆品领域持续看好珀莱雅(603605,买入)、丸美股份(603983,增持)。低估值白马方面,我们认为建议关注波司登(03998,买入)、老凤祥(600612,买入)、海澜之家(600398,买入)、森马服饰(002563,买入)、雅戈尔(600177,未评级)等。
  风险提示:新冠肺炎疫情持续、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等

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