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研究报告:国金证券-策略月报:乌云再大也有金边,重归均衡配置-200329

股票名称: 股票代码: 分享时间:2020-03-30 13:23:14
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李立峰,魏雪,艾熊峰
研报出处: 国金证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 411 KB 分享者: ssr****er 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  基本结论
  海外市场:新型冠状疫情冲击全球风险偏好,欧美采取大规模QE释放流动性,“美元资产荒”得到实质性缓解,投资者焦点放在后续欧美经济增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新冠肺炎疫情正在全球蔓延,随着各国确诊人数的不断增加,市场风险偏好受到冲击,海外权益类资产价格均出现不同幅度的下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中“纳斯达克指、日经指数、恒生指数,德国DAX指数”3月表现分别为:-12.43%、-8.29%、-10.12%、-18.99%。3月份美元指数曾从最低点94.63回升至103.01,而在此期间,其他资产(无论是避险资产还是权益类资产)均遭到不同程度抛售,出现了“美元荒”危机。
  国内经济下行压力依旧,4月份一揽子逆周期政策措施陆续出台可期,包括:扩大投资、扩大消费、稳定出口等。疫情等因素使得海外许多经济体经济增速接近停摆,并通过进出口产业链传递到国内,国内经济下行压力依旧。数据显示,1-2月份,货物出口下降15.9%;货物进口下降2.4%。国内工业生产方面,1-2月规模以上工业增加值同比下降13.5%,较前值大幅回落了近9个百分点。在此背景下,3月27日政治局会议召开,此次会议提出,要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度。
  市场甄待全国“两会”召开,宏观经济决策部门对全年经济增长的定调有望一定程度上提振市场信心。2020年两会原定召开时间为2020年3月5日和2020年3月3日,但由于受疫情影响,2月24日,十三届全国人大常委会第十六次会议表决通过了关于推迟召开十三届全国人大三次会议的决定。在新冠肺炎疫情防控形势趋稳的情况下,部分地区的市级两会于近日相继召开,由此,市场对于全国两会将召开的预期又有所升温。历届全国两会均会设定当年经济增长目标,且会确定当年的财政赤字率目标和专项债额度。在当前投资者情绪比较低落,对全年经济增长目标产生分歧之时,若全国“两会”考虑综合因素之后,确定召开日期,则在一定程度上有望提振市场信心。
  A股将逐步进入季报披露期,投资者对个股业绩将“去伪存真”。进入4月,A股上市公司将陆续披露2019年年报与2020年一季报。目前来看,2019年年报预告和快报披露的上市公司家数分别为2300家、1839家,披露率已高达60.38%、48.28%,创业板年报业绩预告已基本披露完毕。目前已发布2020年一季报预告的上市公司约142家,披露率仅为3.73%。
  投资建议:乌云再大也有金边,重归均衡配置。总的来讲,我们倾向于A股受到短期海外风险冲击后,其信心的恢复需要时间。再者,考虑到国内逆周期政策陆续开始发力,将一定程度上对冲经济下行的压力,全国“两会”召开临近有望提振市场信心,我们预计4月份A股市场运行更多的以结构性行情为主要特征,另外A股将逐步进入季报期,对个股业绩的“去伪存真”亦成为影响市场风险偏好的重要因素;短期内建议投资者以守代攻,均衡配置;中长期我们对A股仍持积极乐观的观点。
  行业配置上,我们建议投资者重归均衡配置,聚焦在两条确定性的配置主线上:一条主线是受益于“扩内需”的“建材建筑、房地产、通信、电气设备”等行业;另一条主线是具备一定必需消费品属性的“医药生物、农林牧渔、食品饮料”等行业。
  风险因素:海外黑天鹅事件(中美贸易等)、政策监管(金融去杠杆等)

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