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建材行业研究报告:安信证券-建材行业每周观点:政治局会议逆周期调控再加码,看好基建板块整体向好-200330

行业名称: 建材行业 股票代码: 分享时间:2020-03-30 13:21:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邵琳琳
研报出处: 安信证券 研报页数: 16 页 推荐评级: 领先大市-A
研报大小: 945 KB 分享者: ey****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■本周回顾:
  本周中信建材指数(6951.16,1.79%),上证综指(2772.20,0.97%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  子板块:水泥3.17%、陶瓷1.65%,玻纤1.41%、玻璃-2.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  涨幅前五:宁夏建材、坚朗五金、山东药坡、三棵树、永和智控。
  跌幅前五:友邦吊顶、北玻股份、建研集团、韩建河山、北新建材。
  ■水泥:本周全国全品种水泥均价420.7元/吨,环比下跌1.09%。根据数字水泥网统计,本周全国水泥市场价格继续下行,环比跌幅为0.6%。价格下跌区域为天津、河南、山东、湖北等地,幅度20-30元/吨;价格上涨地区主要是青海,公布上调65元/吨。临近3月底,国内水泥市场需求继续保持稳中有升态势,南方部分地区受阶段性降雨影响,尚未完全恢复到正常水平,普遍保持在8-9成,个别企业达到正常水平,随着生产线陆续复产,库存仍处于高位;北方地区水泥需求逐步恢复,企业发货在3-7成不等,为打开市场销量,价格出回落。维持前期判断,3月底4月初南方多地水泥价格将企稳,4月上旬,若天气晴好,有望开始消化库存。
  ■玻璃:根据WIND数据,本周全国主要城市浮法玻璃均价为1569.7元/吨,较上周每吨价格下降22.7元。根据中国玻璃期货网数据统计,截至3月13日,浮法玻璃在产产能92352万重箱,与上周持平,同比下降78万重箱;浮法玻璃产能利用率为68.38%,与上周持平,同比下降1.34个百分点。根据中国玻璃期货网数据统计,截至3月27日玻璃行业库存5227万重箱,环比上周增加3万重箱,同比增加757万重箱;周末库存天数20.66天,环比上周增加0.01天,同比增加3.01天。
  ■行业观点:
  1政治局会议召开,逆周期调控政策再加码,全年看好基建板块观点不变。3月27日,中央政治局会议要求“积极的财政政策要更加积极有为”,提出要“适当提高财政赤字率”、“发行特别国债”、“增加地方政府专项债规模”;货币政策方面,会议要求“稳健的货币政策要更加适度灵活”,并提出“引导贷款市场利率下行,保持流动性合理充裕”。我们看好全年基建主要基于以下几点:(1)政策改善,逆周期调控加码,基建预期强化;(2)资金面改善,专项债+中央预算资金下达;(3)投资建设项目改善:新基建发力,传统基建受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资,加快审批、招投标,加大力度有序推动项目复工开工,持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块和防水板块,重点关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安新区水泥需求亟待放量的【冀东水泥】,以及历史高分红、估值低的行业龙头【海螺水泥】和粤东区域龙头【塔牌集团】,防水板块关注规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
  2.水泥供需重启,华东、华南需求率先修复。总体来看,全国水泥需求稳中有升,复工复产稳步推进,南方区域的水泥需求修复程度强于北方区域,南方水泥市场需求基本保持同期的8-9成,主要受阶段性降雨影响;北方需求恢复稍慢,企业发货在3-7成,全国水泥均价下跌区域为北京、天津、河南、山东、湖北等地,主要系北方市场为打开市场降价促销,建议关注具有高配置价值的历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】。华北区域,水泥价格环比小幅下调,北京疫情控制较严,下游需求疲软,政府要求3月底基建工程全部复工,辽中、河北工程和搅拌站开工率偏低,下游需求恢复较慢,4月底有望迎来需求回升,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安新区水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。华东区域,随着疫情减轻,工人返岗复工,下游需求稳步恢复,水泥价格下调主要系减少外围区域水泥冲击。中南区域,广东企业发货多超过9成,粤东区域价格趋稳,湖北水泥企业开始发货,但生产和需求仍未启动,建议关注受益于粤东区域龙头【塔牌水泥】和布局华中及西南地区、区域景气向好的【华新水泥】。西南区域,水泥价格大稳小动,外来低价水泥对四川市场带来一定压力。西北地区,需求启动缓慢,价格稳中有降以刺激需求。
  3.房地产政策小幅宽松,稳楼市纾困措施频出。疫情爆发以来,多地出台稳楼市政策为房地产纾困,如降低土地出让竞买保证金比例、加大信贷支持力度,缓解企业流动性的同时减少违约交付问题等。为促进地产开工,各地陆续下达政策,如简化审批手续、疫情持续期间开竣工期限自动顺延、提高商品房预售资金用于建设费用的比例、将防疫成本纳入工程造价等。需求端,自3月1日起重新调整存量房贷利率,存量浮动利率客户可以选择固定利率或LPR调整。预计全年竣工增速受疫情影响有限,2020年地产竣工有望改善。随着房地产下游集中度提升叠加精装房占比提升,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】。
  4.投资建议:水泥板块,建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安新区水泥需求亟待放量的【冀东水泥】,以及历史高分红、估值低的行业龙头【海螺水泥】和粤东区域龙头【塔牌集团】。玻纤板块,建议关注成本优势明显、全球产能布局加速的低估值行业龙头【中国巨石】。2020年地产竣工有望改善,随着房地产下游集中度提升叠加精装房占比提升,品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速,建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】,以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
  ■风险提示:基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期
  
  

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