◆事件：
　　公司发布2019年全年业绩，19年实现收入3.34亿元（同比增长44.39%）；实现归母净利润1.42亿元（同比增长56.38%）；扣非归母净利润1.21亿元（同比增长44.92%）；经营性现金流1.43亿元（同比增长34%）；EPS 2.31元，拟10派6.5元，业绩略超此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　◆点评：
　　利润呈加速增长趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）19H1、Q3单季、Q4单季收入及扣非归母净利润分别同比增长47.3%/47.0%/47.8%及40.5%/76.5%/93.3%，其中Q4单季扣非归母净利润0.2亿元，同比增长57.8%，利润端呈加速增长趋势。主营业务中新产品Castor分支型主动脉覆膜支架上市以来已覆盖超过300个终端医院，与100多家经销商达成合作，拉动业绩快速增长。
　　胸主动脉支架与腹主动脉支架均实现快速增长，新产品开始放量。公司主动脉介入支架19年实现营收达2.76亿元（同比增长46.64%），营收占比达82.6%，毛利率提升1.82pp至81.08%，公司主动脉支架产品管线丰富、性能良好，是国产主动脉腔内手术量第一的国产企业。此外，公司此前公告Minos TM腹主动脉覆膜支架及输送系统产品获欧盟CE证书，预计将有效扩充公司海外销售产品品类，Talos直观型胸主动脉覆膜支架已完成6个月随访，主动脉介入治疗产品业务条线有望保持快速增长。
　　术中及外周血管介入产品稳健增长，研发持续强劲。术中及外周血管介入支架全年实现营收0.5亿元（同比增长28.8%），稳健增长。术中及外周血管介入市场处于进口替代初期，公司为国产引领者，已上市Crownus外周血管支架系统和Reewarm外周球囊扩张导管，并且布局多个在研项目。研发方面，19年研发投入0.61亿元，其中费用化金额0.50亿元，研发费用率达14.84%，各研发产品稳步推进，有望成为中长期发展动力。
　　◆盈利预测与估值：疫情短期影响部分择期手术延后，我们略下调20~21年EPS为2.59/3.56元（原为2.76/3.82元），新增22年EPS预测为4.92元，当前股价对应20~22年PE分别为62/45/33x，公司质地优秀，处于快速增长时期。
　　◆风险提示：高值耗材集采及DRGS等政策推进带来产品降价风险；研发进展不及预期风险；医疗事故风险。